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2014年5月31日 星期六
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特稿:貨幣寬鬆 定量定向


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■外界預期,中央接下來可能會對絲綢之路經濟帶等採取定向降準政策。西安作為絲路經濟帶重要戰略支點城市料將受惠。 資料圖片

根據以往的經驗,中央在進行年中工作小結時,會相應調整政策取向以應對經濟中存在的問題。而從4月底央行下調農村金融機構存款準備金率開始,到昨日國務院會議擴大定向降準和再貸款,高層近期諸多表態和部署已經傳遞出政策轉向的思路,一系列措施顯示中國央行在營造一個中性略微偏鬆的貨幣政策環境或可預期,而此屆政府的寬鬆措施將放棄以前的一刀切式的總量寬鬆措施,轉而採取更多定量定向的新手段。

總量穩定結構優化

專家分析指出,從近期中央、國務院及央行負責人講話中,越來越多地看到了「穩中求進」,「預調微調」以及「發揮政府作用」。而低增長、低通脹的經濟數據,也為中央政策轉向提供了條件。

不過在目前存量貨幣規模已較高、整體經濟槓桿率已不低、潛在債務風險不小的背景下,經濟學家普遍認為,並不適宜採取過去一刀切式的總量寬鬆政策,以避免重走過去「花錢換增速」的老路。多數觀點認為,「總量穩定、結構優化」仍將是未來一段時間貨幣政策堅持的基本取向,定向寬鬆是貨幣政策實際操作的最優選擇。

可從四方面再出擊

昨日的國務院常務會議將「定向降準」和「再貸款」的範圍及力度進一步加大,凸顯以定向寬鬆促整體改革和增長的政策思路,未來定向寬鬆的措施仍可能陸續有來。

外界預期,中央至少可以從四個方面再度出擊「定向寬鬆」。首先,在定向降準方面,接下來,可能會對諸如在中西部、在長江經濟帶、絲綢之路經濟帶等特定區域運營的金融機構,採取定向降準政策。

在再貸款方面,可能繼續擴大範圍,並加大再貸款利率優惠,降低實體經濟融資成本。此外,在某些地區放寬銀行的貸款與存款比率要求,將有助於增強對特定領域的信貸支持。

學者建議,直接開展資產購買,通過央行購買國債、金融債、鐵道債、住房金融債等政府支持債券,提供定向流動性支持,也可以實現類似定向再貸款的效果。比如央行購買由中國財政部發行的債券,或購買由鐵路建設和社會福利房相關的債券等。

■記者海巖 北京報道

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