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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
國務院於上周五常務會議表明將加大「定向降準」力度之後，隨即引發市場重燃對中國將逐步寬鬆貨幣政策的憧憬。然而，金融市場對貨幣政策作何等程度的放鬆或通過那些模式作適度寬鬆則有不同程度的解讀。
由於看法較樂觀的市場人士曾憧憬國務院上周五的表態，實際上意味中國貨幣政策未來將作方向性的改變，亦即由現時的「平穩」改為「寬鬆」，故有關憧憬曾激勵對利率及存款準備金率變動較敏感的股類，其股價普遍呈現進一步的彈升。
我們認為國務院表示將加大「定向寬鬆」力度的意見，並不代表貨幣政策將全面放鬆或改變大方向。中央政府只對下半年貨幣政策作政策性的導向以及表明政策基調的指引。
人行短期料不會減息
國務院上周表示將部署落實及加大金融對實體經濟的支持，明確加大「定向降準」措施力度，對發放「三農」、小微企業等符合結構調整需要、能夠滿足市場需求的實際經濟貸款達到一定比例的銀行業金融機構，適當降低準備金率。
事實上，針對支持「三農」領域的發展，人民銀行於今年4月已率先下調縣域金融機構的存款準備金率，表明人行早已就政策領域的需要作出「定向降準」。國務院是次表示加大「定向降準」力度，則把小微企業列作定向降準的政策刺激目標，反映是次中央政府的貨幣政策調節立場亦只是「定向」，而不是總量。
由此反映，人民銀行短期內不單不可能降減利率，更不太可能全面下調存款準備金率，故推動恒生指數及國企指數短期內進一步彈升的動力亦有限，前者首個短期目標為23,500點。 (筆者為證監會持牌人)
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