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比富達證券(香港)
今期選股原則與過往幾期一樣，以盈利能見度高且穩定、高派息和估值便宜的股票為主。今期介紹利郎(1234)，其除具備上述條件，更值得留意是，該股現處於盈利復甦的轉折點，而這轉折點將觸發市場對其估值進行修復。設想一下，市場從一個由於盈利下滑導致股價持續下跌的情況，轉變成一個公司剛剛復甦的狀況，這種市場預期和心理的轉變對股價會產生怎麼樣的影響呢？顯然，市場會競相做出買入股票的舉動，將導致股價急升從而修復估值。
利郎(1234)是內地男士時裝品牌公司，擁有自主品牌「LILANZ」及副品牌「L2」。公司自主設計、採購、生產，並在全國擁有龐大的銷售網絡。
訂貨會連續兩季錄得增長
今年秋、冬連續兩季的訂貨會數據恢復正增長，將被市場視為行業轉折點。公司在6月初公佈2014年冬季訂貨會的情況。結果顯示，與2013年冬季訂貨會比較，主品牌「LILANZ」的訂貨總金額錄得高單位數增長，這是繼秋季訂貨會後連續兩季錄得增長；副品牌「L2」的訂貨總金額更錄得低雙位數增長。經歷過連續多個季度的倒退，這些數據的突然出現，對於市場來說可謂久逢甘露。這種市場預期和心理的轉變，將逐漸反映在股價上，而目前正正在醞釀當中！
擁現金逾14億 估值大折讓
估值方面，利郎無論是市盈率（PE）或者市銷率（PS）在行業中均處於折讓。在整個男裝行業中，可與利郎直接作對比的，有利邦(0891)、七匹狼、九牧王、卡奴迪路、報喜鳥。對比之下，行業PE高達14.84倍，而利郎目前PE僅9.3倍。更值得留意是，截至2013年底，公司持有14.3億元現金，扣除長期負債，相等於每股1.27元。如扣除現金部分，市盈率更低至7倍。同樣地，行業市銷率目前是2.3倍，該股處於1.95倍。更重要的是，該股現價股息率高達5.58%，預測股息率更高達7.5%，可謂進可攻退可守，目標價7元（昨天收市5.03元），止蝕價4.7元。
本欄逢周二刊出
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