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太平金控．太平証券(香港) 研究部主管 陳羨明
中央頻頻「穩增長」措施見效，內地近來數據多有好轉，經濟繼續回升但存隱憂。在此背景下，政府繼續加大投資以拉動增長，尤其強化中西部鐵路建設，加快核准核電項目，並鼓勵地方基建投資、引進民間資本等。
內地經濟出現回穩跡象
6月匯豐中國PMI由上月49.4升至本月50.8，為今年來首次突破榮枯平衡線，且是7個月來的最高水平；高頻發電量、粗鋼產量等資料顯示製造業景氣度進一步好轉。二季度5,000戶企業景氣指數顯示，內地需求明顯改善，企業總體經營狀況小幅回升，企業經營企穩。
但與此同時，經濟依然面臨下行壓力。下半年經濟面臨信用、外資流入放緩、地產三重壓力。短期內，由於去年整治虛假貿易導致的基數回落以及人民幣匯率的因素，出口增速可能出現回升。由於地產商的促銷壓力以及銀行對房貸的鬆動而使地產銷量出現短期改善。下半年出口可能有改善，但對經濟提振有限。然而，6月的經濟資料顯示經濟反彈仍存隱憂，近來地產銷量不斷下滑，庫存狀況轉差，工業增速短期反彈或後繼無力。
階段性企穩不改政策托底
定向降準、再貸款等，再加上正回購暫停，均顯示人行寬鬆偏緊的貨幣政策基調未變。財政上仍加大民生相關基建，近日各地紛紛出台微刺激政策，穩增長措施見加強。
早於4月末，中國鐵路總公司再度上調今年的鐵路固定資產投資計劃，調整後今年的鐵路投資總額將達到8,000億元（人民幣，下同）以上，這已是今年來不到4個月時間內第三次向上調整鐵路投資計劃。鐵路投資計劃總額有望超過2010年創歷史新高。
與往年投資東部不同的是，今年重點投向中西部。中西部經濟基礎薄弱，鐵路建設滯後，將中西部作為鐵路建設重點拉動內需、發展經濟，對「穩增長」意義重大。
上月初，李克強總理強調「更好地發揮中央和地方兩個積極性」，即見各方開始加碼投資「穩增長」措施。國家發改委上月24日表示將加快核准一批核電項目。相關項目共12台機組，總裝機量約1,500萬千瓦，相當於目前中國投入商業運行的核電機組總裝機容量。
廣東擬發揮市場在資源配置的決定作用，激發民間資本的巨大潛力和活力。廣東上月26日推出重大項目97個，總投資2,120億元，涉及基礎設施、市政公用事業、社會事業、金融服務等領域。
不過，今年的「微刺激」注重穩增長同時調結構，注重利用社會資本，目標是求「穩」、防風險，而不是求「快」、走老路。2012年以來，中央政府要穩增長，地方政府就出台大量項目。與以往相比，今年最大的不同在於保持合理適度的投資穩增長的同時，對影子銀行進行全面監管，同時防控地方債務風險。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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