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經歷金融海嘯6年來低息及各國推行量寬的環境下，投資者早已不放過任何投資機會和渠道，甚至垃圾債券也獲青睞，高息股也不便宜，成熟股市不斷創下新高，歐洲及新興市場股價亦已飛升，息率大跌，令投資者不理會風險，VIX指數處於較低水平。隨着歐美股市進一步上升，加息預期及獲利回吐壓力下，債券將發揮避險功能，尤其是美債更為吸引，相關基金可作為投資佈局。 ■東驥基金管理
當成熟市場股市出現調整時，勢必拖累新興市場股市；故除現金外，債券能否成為另一避風港？東驥基金研究部看好債券的原因如下：
1. 聯儲局主席耶倫為美國債券護航；
2. 中國成為美國債券最大買家被迫接貨；
3. 日本的政府退休金(GPlF)亦是美國國債另外一位大買家，還有日本私人退休金達15兆日圓，據說更加進取地增加外國債券及另類投資(如對沖基金等)的比例；
4. 美國國債淨供應大減利美債；
5. 美國國債較歐洲債券吸引；
6. 資金從股市獲利後轉往流入債市；
7. 歐洲已實施負利率，並預計於9、10月會推LTRO，部分便宜的資金有機會流向美債；
8. 馬來西亞航機在烏克蘭發生空難，會否引致歐、俄關係進一步緊張？資金因而流進美國債券避險？情況猶如黃金般。
美債市震盪較歐日債輕
事實上，美國經濟正常化或提前加息應不會觸發債災，因為在低息環境下，美國機構投資者或銀行持有債券受到監管或資本充足率等限制，非常具有紀律性，已在低息環境多年下仍沒有增加債券比例；相反地，歐洲及日本機構投資者及銀行持有債券比例不斷上升，故其央行不但不能加息，還需要繼續放鬆銀根，反而美國聯儲局加息對美債的震盪較歐、日等國家為輕。
料獲利資金轉投美投資級債券
隨着部分從股市獲利的資金流入債券，若歐美等股市在第三季再度上升，相信更多止賺的資金轉投美國投資級別的債券懷抱；倘若預期美股再度上升後出現調整，在新中性或低息環境下，將更有利債券發揮避險的功能，尤其是美債。
高息債券共分下列三種投資類別：
1. 傳統的美國高息或全球高息債券；
2. 機會主義類型(較進取)；把握高息債的機會及全球信貸的Alpha；
3. 收息為主類別；以投資短年期的高息債、或甚至購買銀行貸款。
在投資債券時，投資者本身或基金經理擁有獨立團隊或眼光分析債券的前景，尤其是未來是否有機會提升級別，可較傳統債券投資者獲得較突出的表現。投資者亦必須注意出售或套現能力的風險，情況猶如股票般，從宏觀及微觀等角度分析，基本因素需考慮6-12個月、技術因素也視乎0-3個月的情況等；估值的考慮是現時及未來的走向，市場或周期則決定債券佔投資組合的比重。
根據理柏的環球分類，截至8月11日，坊間現時有18隻美元高息債券基金可供選擇。從年初至今、一年與三年的數據來作比較，宏利環球基金美國特別機會基金的表現較為不俗。
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