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2014年8月13日 星期三
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港股領航:庫存改善 安踏業績理想


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康宏証券及資產管理董事 黃敏碩

安踏體育(2020)為中國領先的體育用品品牌之一,主要從事設計、開發、製造和銷售安踏品牌的體育用品。其產品包括運動鞋、服裝及配飾等。公司於國內的二、三線城市已建立領先的優勢,截至今年6月30日止,集團共有7701家安踏店、987家兒童體育用品系列店及441家FILA專賣店,並預計於今年底,其店舖數目可分別增加至7,800家、1,100家及500家,進一步擴充其銷售網絡。

雖然中國體育用品行業於過去數年普遍面對荍C門檻、品牌形象模糊、產品欠缺差異化、店舖過度擴張和庫存管理欠佳等問題。惟公司的中期業績表現仍然理想,純利按年增長28.3%至8.03億元人民幣,期內營業額亦同比增長22.4%至41.2億元。當中佔總營業額約49%的鞋類產品及47%的服裝產品,分別按年升18.8%及25.2%。

受惠於毛利較高的FIFA專賣店銷售增長強勁,帶動集團的整體毛利率上升4%至45.1%。至於庫存方面,雖然於6月底,集團的存貨總值按年升15%至7.9億元,惟其庫存量與銷售額的比例已回落至4倍的正常水平,主要由於集團於今年第二季的同店銷售及明年第一季定單均錄得低雙位數升幅,紓緩了存貨過多的問題。

允許線下分銷商拓網購

鑑於網上購物的需求龐大,集團早於2009年已開展電子商貿業務,除自家經營的網上商城(Anta.cn)外,亦與天貓、京東、唯品會、亞馬遜等合作,不斷拓展電子商貿平台。同時,集團亦將推出更多嶄新的獨有產品,並計劃允許線下分銷商經營網上店舖,為線上與線下的渠道帶來協同效應。

隨茷兜矰ぇ鬮礡A市民收入上升及放寬一孩政策等,均有利於行業發展。加上集團早前宣布成為中國體操隊的贊助商,將有助提高其品牌形象,增加銷售收入,料業績可望持續改善,建議可於14.2元買入(昨天收市14.86元),上望16.3元,13元止蝕。

本欄逢周三刊出 (筆者為證監會持牌人)

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