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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
8月份匯豐中國製造業PMI初值為50.3，除表現遜市場預期的51.5外，亦創最近三個月最低水平。儘管該項指數依然站於50盛衰分界線以上，但因指數於早前持續上升四個月以後便掉頭向下，加上當月產出指數及新定單指數皆下跌至最近三個月新低，令市場對中國經濟短期面臨的下行壓力猶存的憂慮再起。
事實上，在這項以中國小型製造業企業為調查對象的指數發布前，市場已開始重燃中國經濟短期依然受下行壓力困擾的顧慮，因7月份房地產數據惡化，進一步增加整體經濟受房地產市場低迷而拖前者後腿的憂慮。基於房地產為目前推動中國經濟增長的重要領域之一，其直接與間接牽連的產業超過60個，房地產處於調整階段，甚至面臨泡沫爆破的風險，將對中國整體經濟構成最大的下滑風險。
2014年首七個月，全國房地產投資按年增速為13.7%，增速較今年首六個月的14.1%回落0.4個百分點。房地產投資增速放緩，主因房地產開發商對整體房市信心下降所致，而房地產投資減少亦拖累今年首七月全國固定資產投資增速放緩至17%，較首六月的17.3%回落0.3個百分點。
宏觀數據放緩 憧憬微刺激
雖然中國政府依然增加鐵路等基建投資，但7月宏觀數據似乎反映相關投資未能完全抵銷房地產投資減少構成的負面影響。由此突顯現階段中國經濟主要面臨房市低迷帶來的風險。8月匯豐中國製造業PMI初值再喚起投資人對內地實體經濟是否真正復甦的疑惑。
儘管如此，中國近期發布的一系列宏觀數據放緩，強化市場對中央政府將需要推出更多微刺激措施的預期，短期內對港股產生的影響將偏好，預估恒生指數短線於24,800至25,300點反覆。 （筆者為證監會持牌人）
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