證券分析：津發續炒注資概念

http://paper.wenweipo.com [2014-09-09] 我要評論

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國浩資本

天津發展(0882)股價自本行2014年5月23日最近一次更新後上升了13.0%，相較同期恒生指數及國企指數分別上漲12.2%及16.5%。我們相信公司強勁的資產負債表及自大股東醫藥資產注入的可能，將繼續刺激股價的表現。

下半年料注入醫藥資產

自完成出售王朝酒業後，津發的資產注入步伐可能於2014年下半年加快。本行維持天津發展買入評級，目標價由7.20元上調至7.80元(昨天收市7.05元)，相當於較賬面價值折讓25%。分析員共識目標價為7.70元。

奧的斯電梯盈利貢獻大

天津發展2014年上半年淨利為4.1億元，按年升103%。剔除出售王朝酒業(0828)44.7%股權產生的特別收益2.35億元及商譽資產減值損失5,100萬元，公司核心淨利按年升12%至2.26億元。核心淨利的表現主要由持股15.6%的奧的斯電梯(中國)的強勁盈利增長所帶動，該分部為公司貢獻淨利1.78億元。

持現金47億股價被低估

公司宣派中期股息每股0.042元，這是自2010年以來的首次派息，我們認為此為正面信號。截至2014年6月30日，公司持有淨現金47.2億元(每股4.43元)，賬面價值為111億元(每股10.44元)。股份現價相當於0.68倍市淨率，我們認為該股份價值被低估。