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恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
正當美國經濟復甦，美聯儲局逐步退出買債計劃，美國債市受加息消息所困擾之時，很多投資者都認為債券市場的牛市已經接近尾聲，但歐洲央行挺身以出，接棒美國的量寬政策，為債券市場的投資者開啟了另一條出路。
德拉吉在9月4日的歐央行委員會會議後公佈多項政策，將指標再融資利率由0.15%降至0.05%水平，同時將隔夜貸款及存款工具利率降至0.3%和-0.2%水平，以求刺激歐元區經濟復甦，德拉吉在會後亦預先公佈十月將推行資產購買計劃，購買資產抵押債券以求維持中長期歐元區資產價格的穩定。歐洲多國債息隨着歐央行的決定而應聲下跌，其中德國10年期債息曾跌至0.928的水平，上周西班牙拍賣的50年國債亦僅以4%息率成交。
歐央行或擴大買債規模
但自上周開始，歐洲各國債息已逐漸回升，一方面可能顯示出市場憂慮美國退市影響歐元區經濟復甦，另一方面亦指出市場對歐洲央行缺乏信心。
筆者認為德拉吉9月4日出乎市場預期急於推出一系列的政策便正正是為了以果斷的態度，展示其不惜一切以求使歐元區復甦，重建市場信心的手段，筆者預計現時的困境將會迫使德拉吉再進一步擴大其買債計劃規模，將購債目標由有抵押資產債券放寬至歐洲主權債，務必樹立歐洲央行的信譽，屆時歐洲債息將有望再度下跌，支持歐債價格，因此相對美國本土債券，筆者較看好歐洲債市，惟需留意歐羅下行風險。
除了歐元區債券之外，另一個值得投資者留意的是人民幣債券市場，而人民幣的債券市場則分為境內及境外人民幣債。
人民幣自6月以來便開始回升，美元兌人民幣在9月10日更曾升上至6.1298的水平，為6個月以來新高，反映市場對中國經濟信心有所改善。加上人民銀行在9月16日傳出向五大內銀分別實施1,000億元的SLF（常設借貸便利／Standing Lending Facility），總數達5,000億元人民幣，性質近似基礎貨幣投放，類同於短期性全面降準0.5個百分點。內地政府這一次行動有望舒緩上半年資金緊張的情況，短期增加內銀的流動性，解決錢荒的問題，有助境內債市的表現。
港兌換撤限增人債需求
境外人民幣債市的發展方面，據中國銀行9月11日公佈的數字，截至今年第二季度為止，離岸人民幣債券市場餘額升至4,356億元人民幣，上半年新發行的人民幣債券更超過2013年全年的1,374億元人民幣，達1,618億元人民幣。最近英國政府成為第一個於中國境外發行人民幣債的外國政府。香港作為現時全球最大的人民幣資金池，假若本港居民每日兩萬元人民幣兌換上限的措施得以放寬，預計本港之境外人民幣市場的發展會更加蓬勃，整體境外人民幣債的需求將會逐漸提高，利好後市表現。
（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）
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