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■孫立堅認為，人民幣資本項目可兌換未必會在自貿區內先行先試。 資料圖片
黃金國際板原油期貨 率先促人幣境內外流通
本月29日上海自貿區將迎來一周年，其曬出的年度「成績單」中，最受矚目的金融改革步伐穩健。在經濟學家看來，上海自貿區為人民幣國際化積極搭台，並審時度勢確定以人民幣境內外雙向流通打頭陣。但因複雜的國際經濟形勢，對人民幣資本項目可兌換的探索態度謹慎。據預計，未來一年自貿區內本幣利率市場化或將提速，但考慮到高企的風險指數，人民幣資本項目可兌換則未必會在區內先行先試。至於不少註冊企業抱怨沒有「政策紅利」，專家直言，自貿區承擔改革重任，並不是為「恐高症」企業而設。■香港文匯報記者 章蘿蘭
上海黃金交易所於上周四夜市起上線運行國際板業務。黃金國際板是上海金交所在上海自貿區註冊的國際交易平台，被視為自貿區金融創新的重要舉措。上金所國際板旨在吸引國外的投資者參與中國黃金交易，且作為人民幣國際化的重要步驟，黃金國際板以人民幣計價交易。除此以外，以人民幣計價的原油期貨亦有望於年內亮相上海自貿區，這將是中國首個國際性期貨品種。
專家：人幣資本項目暫難放開
此間知名宏觀經濟學家、復旦大學經濟學院副院長孫立堅對本報表示，助力人民幣國際化向來被視為上海自貿區的重任之一，而經過近一年的探索，自貿區已經確定實施步驟，即以黃金國際板、原油期貨等為抓手，率先促進人民幣境內外雙向流通，為下一步放開人民幣資本項目可兌換鋪路。
孫立堅並指，雖然人民幣資本項目可兌換起先亦計劃在自貿區試驗，但近一年來，歐美實行量化寬鬆政策，此時若貿然放開人民幣資本項目，必將形成價格窪地，並引發美元、人民幣等貨幣間的頻繁套利，不單有礙人民幣國際化進程，更可能引發巨大的金融風險，這是人民幣資本項目可兌換步伐暫緩的重要原因。據稱，上海自貿區目前對區內自由貿易賬戶監管十分嚴格，亦是出於上述考量。
本幣利率市場化步伐料提速
在他看來，人民幣資本項目可兌換當然是中國金融改革的必由之路，但需等待國外非常態的經濟政策收尾，再配合上海自貿區搭建面向國際的金融市場修煉「內功」，必有水到渠成的一天，應當靜待時機，不過當萬事俱備，倒未必一定要在自貿區先行先試，屆時完全有條件在全國範圍內全面實行。他同時預測，未來一年間，自貿區本幣利率市場化的腳步將提速，實施步伐必將先於人民幣資本項目可兌換。
至於上海自貿區未能即刻大刀闊斧進行金融改革，有人呼「不過癮」，孫立堅強調，任何製造業大國，對金融改革的態度都十分謹慎，因為改革失誤對製造業打擊巨大，這也是為何德國的金融中心法蘭克福，區別於紐約、倫敦與香港的原因，前者的主要功能是解決企業融資，後者的目標則是資產管理，雖然中國長遠的金融改革同樣劍指資產管理，但這當以產業結構轉變為前提，現階段金融還是服務於融資，金融改革步伐亦應循序漸進。
近來內媒亦有報道指，自貿區內也有企業因得不到「政策紅利」而怨聲載道，孫立堅直言，上海自貿區不同於保稅區或經濟開發區，自貿區的主要任務是探索改革，而不是提供各種優惠。「自貿區定位於『三高』，即貿易高附加值、投資高標準、金融服務高效率，有些企業患有『恐高症』，進入自貿區也只是垂涎稅收優惠，於他們而言自貿區倒確實並非『久留之地』。」
制度建設平台搭建等進展佳
上海市金融服務辦公室主任鄭楊日前總結，上海自貿區掛牌近一年來，金融改革在制度建設、業務創新、市場平台搭建以及金融機構集聚方面取得了一系列積極進展，形成了金融開放創新體系。數據顯示，截至7月末，跨境人民幣境外借款發生78筆，累計金額171.8億元（人民幣，下同）；跨境雙向人民幣資金池試點企業36家，資金池收支總額232.5億元；經常項下結算767.4億元，直接投資項下結算474.8億元；跨境人民幣結算額1,355.4億元，同比增長2.5倍，佔全市的14.7%。在上海自貿區內設立、由「一行三會」頒發牌照的金融機構已有87家。
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