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AMTD尚乘財富策劃董事兼行政總裁 曾慶璘
美國第2季度GDP終值上修至年增4.6%，創兩年以來新高，顯示經濟復甦持續，市場氣氛向好。隨着經濟及勞工市場改善，聯儲局提高了對利率的預估，反映加息步伐或會加快。美匯指數曾一度上升至85.93(9月29日) 並創4年新高，反映市場對聯儲局10月結束買債及加息的預期進一步升溫。
面對加息周期即將啟動，市場預料加息將為股市帶來負面影響，尤其對於那些負債率高及盈利增長緩慢的公司來說，加息令其債務及資本成本增加，導致盈利受壓，不利股市表現。可是，銀行及保險業則有望受惠加息帶動盈利增長。
銀行的業務繁多，但仍以淨利息收入為主，過去美國推行QE操作令利率保持超低水平，雖然成為救市良方，但淨息差受壓，對銀行盈利造成壓力。相反，息口上升可使淨息差進一步擴大，同時隨着美國經濟好轉，借款人的還款能力提升及銀行的不良資產下降，有利銀行賺取更多收入。加息亦有助吸引更多資金回留銀行，資金所得之投資回報亦相應增加。
此外，保險板塊亦值得留意。保險股盈利普遍與息口成正相關，意味着加息有利保險業盈利增長。
加息提升保險公司收益
保險公司因業務關係，需要有足夠現金儲備以應付索償，他們主要投資於債券賺取穩定的現金收入，因此息口上升有望為保險公司帶來額外收益。
至於債券，由於債券價格與利率呈負相關，因此美國息口上升不利美元債券表現。然而，高收益債一般的存續期較短，對利率的敏感度較低，有助降低加息對債券價格的影響，而且現時經濟向好，信貸違約率下降，亦有利高收益債的表現。
美股基金回報穩可留意
美國現時的基本面持續向好，意味着距離加息周期越來越近。雖然加息可能為股債市場帶來震盪，但有望帶動金融類別板塊造好，能減低投資組合的波動。若投資者看好金融板塊，或可揀選金融板塊配置較多的美國股票基金，有望帶來更穩定回報。此外，由於港元與美元掛鈎，香港將跟隨美國加息，投資者亦可考慮亦本地銀行股及保險股，以受惠於息口的上升，至於那些對息口敏感度高的股票，如地產股，應盡量避免。債券方面，投資者可選美元高收益債券基金，回報可比主權債更高，但需留意其風險及波動性亦較高。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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