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國浩資本
繼2014年三季度乘用車銷售相對疲弱後，中國汽車行業將於10月進入傳統旺季。根據中國汽車流通協會的數據，經銷商庫存由6月的1.69個月逐步下降到8月的1.56個月，並預測9月將進一步下降至1.5個月以下。行業於銷售淡季消化其高庫存，故在即將到來的旺季銷售增長將得到提升，我們認為這是一轉向信號。
考慮到外部的經營環境及內部的改革，吉利汽車(0175)於中報時將今年銷售目標由58萬台下調至43萬台。今年前8個月公司總銷量達23.5萬台，達到目標的55%。管理層對完成調整後的目標非常有信心。如達目標，公司後4個月月平均銷量將比2013年月平均銷量及今年前8個月月平均銷量分別高6%及66%。
營銷改革 吉利統一品牌
吉利於今年進行營銷系統改革。公司整合了經銷商網絡並由單一「吉利」品牌代替原來的三個子品牌。7月，公司推出新品牌策略下的第一款新車「新帝豪」(EC7的改款車型)。新車的推出致使EC7的銷量於8月按月上升了92%。在KC平台(大型轎車平台)上開發的新車將於2014年年底推出，在CMA平台(與富豪合作的平台)上開發的車型將於2015年年底至2016年年初推出。隨着公司內部改革的完成，我們相信新車型的推出將幫助銷售復甦。
香港上市乘用車製造商的股價於過去1個月進行調整，平均跌幅達到6.1%。吉利是行業中唯一一隻錄得升幅的股份，其股價上升11.1%，跑贏恒生指數18.1%。基於銷售數字，我們下調2014年盈利預測22%至22.6億元(人民幣，下同)，每股盈利0.257元，並提出2015年盈利預測27.5億元(每股盈利0.313元)。現時股價相當於10.5倍及8.6倍2014年及2015年預期市盈率。最差的時間已過，公司正處於復甦階段。上調評級至買入，目標價上調至3.94港元(昨天收市3.51港元)，相當於10倍2015年預期市盈率。
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