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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
中國國家統計局發佈的9月份通貨膨脹數據，反映內地實體經濟不景氣，總體需求依然疲弱，社會對未來兩至三個月的預期通脹依然於低水平徘徊，除反映人民銀行於貨幣政策的調控方面，擁有更多彈性空間之外，通脹數據表現亦意味中央政府未來需求推行更多的財政政策以及配合人行繼續作定向寬鬆，來刺激內需。
中國9月份居民消費價格指數(CPI)按年上升1.6%，除低於市場預估的1.7%外，亦創2010年1月以來的56個月最低水平；至於工業生產者價格指數(PPI)按年跌幅則擴大至1.8%，按年跌幅多於市場預估的1.6%下跌幅度，而PPI已持續31個月下跌，其跌勢已追及1997年至1998年亞洲金融危機時的長期下跌紀錄。
雖然市場部分意見認為，9月CPI回落主要受翹尾因素影響，加上結合節假與天氣等因素，但今年蔬菜及豬肉價格下跌的趨勢，以及內需受困房地產下行趨勢而疲弱的格局，則引導市場普遍預期今年CPI將較難達到2.5%的目標，而因今年下半年翹尾因素較主導物價走勢，但整個第四季的翹尾因素都較低，故市場開始預期全年CPI的漲幅可能遠低於中央政府年初定下的目標。
產能過剩 PPI跌勢難扭轉
至於PPI的表現，則更加深市場認為內地實體經濟欠缺內增動力的態勢。儘管9月PPI跌幅擴大主因石油價格降幅加深，但亦受鐵礦石及煤價價格下跌所拉低，令市場關注內地產能過剩的問題依然嚴重，導致總體需求萎縮。以目前的經濟形勢研判，內地今年內依然難以扭轉PPI下跌的趨勢。
上述通脹數據反映中國實體經濟活動不振，下行壓力增加的威脅未退，意味中央政府短期內進一步推出穩增長政策的機率上升，有助恒生指數短線於22,800點覓技術支撐。 (筆者為證監會持牌人)
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