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同仁堂國藥（8138）為同仁堂集團唯一的海外平台百年老字號，享譽海內外北京同仁堂是中藥行業著名的老字號，始創於康熙八年，雍正年間被欽定供奉清宮御藥房用藥。時至今日，有華人的地方必有同仁堂的美名。
同仁堂國藥是北京同仁堂的控股子公司，是同仁堂集團（下稱母集團）唯一的海外平台。公司致力於在港澳及海外市場從事生產、零售及批發中藥產品及提供專業的中醫醫療服務，實現中醫藥的品牌化、現代化和國際化的發展。公司2013年實現銷售收入6.14億元，淨利潤2.2 億元，每股盈利0.29 元。
生產分銷零售一體化
公司實現中醫藥的生產、分銷和零售一體化：在生產方面，公司在香港自產高端中成藥安宮牛黃丸與靈芝孢子粉，產品在華人市場受高度認可；在分銷方面，公司已實現多個地區260多個產品的分銷；在零售方面，公司在非中國大陸15個地區擁有52家零售終端，實現多個地區300多個產品的零售，將中醫師坐診和藥品銷售相結合，得到當地群眾的廣泛認可。2014年上半年藥品銷售額的增長高達31.4%，至3.5 億元。
受益海外中醫藥增長
2013年中醫藥出口行業增長高達25.5%，高於同期其他品類醫藥的出口，受益於品牌認知和強大的銷售網絡，同仁堂國藥是中國中醫藥出口市場份額最大的公司。
我們認為，隨着海外市場對中醫藥文化認識的提高、發達國家老齡化加劇以及國家政策對中醫藥出口的支持力度提高，中醫藥出口行業必將能維持高速增長的態勢。作為中藥行業龍頭的同仁堂集團唯一的海外平台，受益於母集團的強力支持，同仁堂國藥將長期享受高於行業的增長。
我們認為，公司作為中醫藥出口行業的龍頭，也是內地50億市值以上唯一的中醫藥出口行業標的，理應享受比其他醫藥公司更高的溢價。根據PE估值法，參考同類醫藥公司估值，得到12月內的目標價為13.8元(昨天收市10.88元)。該目標價為2015財年每股盈利45仙的30倍，與現價10.64 元有29.7％的上升空間，首次評級為買入。
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