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■梁亨
俄、烏關係緊張，加上近期油價又持續下滑，導致盧布兌美元匯價自年中至今已大幅貶值20%，俄羅斯央行為圖力挽狂瀾、阻止盧布崩盤，上周孤注一擲，大舉加息1.5厘。倘若可承受單一金磚國家風險的投資者，對已大跌的俄國股市再跌空間有限，可小注吸納俄股基金博反彈。
美歐以烏克蘭事件為由加碼制裁俄羅斯後，熱錢爭相出走俄羅斯市場，使得其股市第四季起累計就跌了8.46%，股市表現也與新興市場脫鈎之餘，大盤約6倍市盈率與超過4%股息率，已優於全球多數主要國家股市。
即便俄股波動指數於3月內升上63.4的高水平，不過在經濟前景和企業盈利因歐美的制裁有所下調，讓未來12個月預估市盈率降至4.1倍、市賬率來到0.6倍的歷史低水平。
大摩指估值太殘料反彈2成
因此，在9月建議投資者沽售俄股的摩根士丹利，已認為俄、烏危機趨於穩定， 油價應該很快會走出低谷，將有助於俄羅斯能源公司股價上漲，加上俄股估價很低，估計未來有望有15%至20%的反彈幅度，在上月已將俄羅斯股市的整體評級調升至增持。
比如佔近三個月榜首的匯豐俄羅斯股票基金，主要是透過俄羅斯的上市公司或在主要公司業務來自俄羅斯的公司證券管理組合，以實現長期資本增長的投資策略目標。
該基金在2012和2013年表現分別為11.02%及-2.2%。基金平均市盈率、近三年的標準差、夏普比率與貝他值為6.29倍、26.46%、-0.03及1.11倍。
資產行業比重為34.3% 石油與天然氣、21% 基礎原材料、14.7%電信、9.9% 消費服務業、4.7% 金融業、4.7% 工業、3.6% 其他行業、2% 消費用品及1.4% 公用事業。
資產百分比為97.86.3% 股票及3.7% 貨幣市場。基金三大資產比重股票為9.9% 盧克石油、8.7% 俄羅斯天然氣工業股份公司及8.4% OJSC Magnit。
或許政治不確定因素短期還會影響俄股表現，但不確定性因素不會一直存在，短期俄股再大幅下跌空間相對有限。
隨着盧布超跌回穩、經濟轉型及海外投資人持有俄羅斯外債比重仍高，加上俄國企業發放的股息率明顯提高等正面利好因素逐漸浮現，中長線將有機會扭轉頹勢。
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