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中銀香港發展規劃部經濟研究處分析員 魏星
香港金管局前日宣布，自11月17日起，認可機構為香港居民辦理人民幣兌換業務產生的頭寸，將由原本的在岸市場平盤改為在離岸市場平盤。而現在對於香港居民個人人民幣業務的三項限制亦被取消，分別是(1) 每人每日兌換2萬元的限制將不再適用。(2)人民幣銀行卡業務中的「香港發卡行在向清算行清算時，其人民幣不足部分可以港幣購買人民幣支付」一項將不再適用。(3)與指定商戶人民幣兌換業務平盤的限制亦不再適用。此外，認可機構將可以向香港居民提供人民幣融資，將有助於香港人民幣貸款的增長。
香港居民過去通過銀行辦理人民幣兌換業務比非香港居民面對更多的限制。非香港居民自2012年8月起就可以用人民幣離岸價格(CNH)兌換人民幣，且兌換額度不設上限。然而，香港居民雖然自2004年初就可以在香港銀行辦理人民幣業務，但其只能用人民幣在岸價格(CNY)每天最多換取2萬元人民幣。這對有人民幣投資需求的本地個人客戶而言，在某種程度上削弱了他們的投資便利程度，也壓抑了本地居民投資人民幣相關計價產品的購買力。
人幣產品吸引力將提升
此外，因為本港券商並不受到人民幣《清算協議》的限制，一直可以代本地客戶用CNH匯價兌換到大量的人民幣，令原本屬於銀行的個人投資客戶有可能被迫轉到券商下進行人民幣股票投資。所以金管局此次推出香港銀行本地個人客戶取消每日兌換2萬元的限制，减少了香港銀行潛在的個人投資客戶流失，銀行更可借助自身可靠性和專業性吸引更多對人民幣計價股票以及其他人民幣理財產品有興趣的個人客戶。
另外，由於過去CNH匯價大部分時間較CNY溢價，港元或美元兌換CNY具有價格優勢，可以獲得更多的人民幣。不過此趨勢自今年8月28起有扭轉的現象，兩個多月以來CNY幾乎全部的交易日都比CNH 溢價(見圖一及圖二) 。也就是說，同等金額的港幣或美元，現階段用CNH匯價比用CNY匯價可兌換更多的人民幣。例如，今年9月及10月的港元兌CNH與港元兌CNY的日均價差分別為12點子和16點子；而美元兌CNH與美元兌CNY的日均價差分別在94點子和128點子。不過，自11月起價差有縮小的勢頭，11月1日至11日港元兌CNH與港元兌CNY的日均價差為12點子，美元兌CNH與美元兌CNY的日均價差為94點子。
滬港通增離岸人幣需求
滬港通即將於11月17日啓動，將會增加離岸市場對人民幣的需求，短期內個人兌換CNH的需求可能會大幅增加，今後將保持穩步上升的趨勢。
就兩地價差而言，由於香港有1.1萬億元人民幣資金池(包括存款證)作基礎，而且金管局在近日也推出增加人民幣流動性的新措施，預計若外部環境保持穩定， CNH比CNY折價的現象會逐步减少，價差亦會慢慢縮小。此外，取消限制也將推動更多離岸人民幣產品的開發，增加市場對人民幣計價投資產品的需求，並有助離岸市場人民幣財富管理業務的發展。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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