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康宏証券及資產管理董事 黃敏碩
根據政府統計局的數據顯示，本港9月份的零售業銷貨額為376億元，同比只上升4.8%，主要由於內地旅客消費模式有所改變，加上消費力減弱，為整個零售行業帶來挑戰。惟藥物及化妝品的銷售價值仍能同比上升9%，加上部分珠寶商及侈奢品商鋪撤出一線地段，紓緩租金壓力，藥物及化妝品的零售龍頭莎莎國際(0178)仍然值得投資者關注。
公司早前公布截至9月底止中期業績，營業額約為42.3億元，按年升8.4%，惟純利同比減少4.9%至3.4億元，主要由於內地客源改變，由消費力較弱的三四線城市的消費者主導，令期內每宗交易平均金額減少7%，加上公司促銷中價的韓國產品及積極進行推廣和提出折扣，令毛利率下降2.4%至44.6%。同時，業務主要根據地，香港及澳門地區的同店銷售增長亦由去年同期之13%放緩至6.9%，拖低期內業績表現。
於今年第3季，集團的店舖數目由280間減少至279間，惟管理層表示，於明年首季，公司於港澳地區的店舖數目將由現時的105間增加至109間。另外，集團的獨家品牌佔比亦於上半年初見回落，下降至43.3%，主因莎莎增加較受歡迎的非獨家品牌貨品比例，以提高競爭力，力求在放緩的市場中提升市佔率，但同時亦拖低了盈利能力。
電子商貿着眼內地市場
在內地市場方面，公司所推行的精品店策略漸見成效，將店舖面積控制在800至1,200呎之內，有助進一步降低成本，令內地業務虧損收窄，集團預期內地的業務有望於明年第四季達到收支平衡。同時，公司將繼續投入資源發展電子商貿，特別着眼於內地市場，主因內地的電子商貿銷售增長快速，而集團在網上銷售平台之營業額，亦同比升5.5%，預期未來的增長潛力仍然巨大。
由於滬港通已啟動，受惠其知名度高，料可受到內地資金垂青，加上公司亦增加其派息比率，由去年中期的71.4%提高至今年的75.6%，將有助支持股價表現，建議可等候低於5.65元買入(昨天收市5.87元)，上望6.33元，5.20元止蝕。本欄逢周三刊出(筆者為證監會持牌人)
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