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宏源證券上海營業部投資總監 徐磊
人民銀行前周末突然降息，市場對於未來貨幣政策轉向和寬鬆預期進一步增加，帶動金融地產全線大漲，A股指數連創三年新高，滬市連破2,500點和2,600點大關，連拉六陽，形成單邊逼空趨勢，成交量連創天量，周K線漲幅創近四年以來的最大漲幅，形成中長期趨勢性加速上漲行情，深市中小板和創業板指數出現分化，中小板指數出現滯漲行情，並未創出前期新高，而創業板指數創出新高，但明顯落後於主板指數。儘管經歷4個多月的量能反覆堆積和換手，股市中長期多頭趨勢已經確立，但目前中短期技術指標進入超買狀態，低價大盤股大幅拉升過程中累計了較大獲利盤，年底之前往往會有結賬賣盤出現。另外對於上周的連續天量，我們保持一定警覺，市場做多動能被極度釋放，投資情緒過於亢奮，預計後市2,600點上方出現震盪將不可避免。
板塊上，上周券商保險、銀行、地產等權重板塊「大象起舞」，周期板塊「煤飛色舞」，不可否認，貨幣政策轉向意味着未來將進入到降息降準的下降通道，將向實體經濟釋放出更多的流動性，但與此同時如果市場簡單地將這次降息理解為重回四萬億投資拉動經濟的原有政策路徑，那麼這種周期股輪動行情很可能還是一次階段性反彈的脈衝行情，部分房產股甚至可能是未來幾年最後一次表現機會。「新常態」不是放水式的刺激或托底，消化過剩產能並不意味着周期股的春天就會來臨，反彈可以有，但產業長期收縮趨勢不會改變。
銀行股升幅過大臨調整
其次，銀行股大漲短期內還是來自於估值修復所帶來的增量資金大規模入市，目前銀行股板塊市淨率（PB）普遍在一倍上下，降息在某種程度上將低了市場對銀行業未來不確定性的擔憂，也在一定程度上降低了銀行業未來的壞賬壓力，但銀行股短期升幅過大，本周將面臨較大調整壓力。前周市場除了大盤藍籌股活躍外，文化傳媒板塊也表現強勢，東方明珠和百事通重組方案公佈復牌，出現連續漲停行情，帶動相關個股整體上漲，不過這個板塊近幾年也多次被市場挖掘炒作，板塊整體估值相對偏高，中線進一步上漲空間不大。
總體上看，短期上證綜指站在 2,600 點一線平台後震盪壓力加劇，暫時觀望為主，中期策略上，必須從跨年時點和提前佈局為明年行情做準備，政策紅利、併購重組、互聯網創新和高送轉等主題投資可持續關注。(本欄逢周一刊出)
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