|
陳柏鉅 景順投資管理亞洲區（日本除外）首席投資總監
亞太區（日本除外）股票自年初至今以美元計揚升5.3%。股市表現穩健，主要基於宏觀經濟狀況強勁和區內的政治局勢日益明朗。隨着我們步入2014年底，亞洲的前景如何？我們認為亞洲貨幣的相對強勢、商品價格下跌帶來的利好因素，以及新領導層實施政策，將成為推動我們看好亞洲的重要主題。
儘管美元飆升，但我們認為與其他已發展市場比較，亞洲貨幣將繼續表現相對靠穩。隨着亞洲的利率普遍上升，特別是印尼及印度，投資者以低息貨幣（如歐元或日圓）進行借貸，從而投資於高收益的亞洲市場，促使亞洲貨幣藉有關套息交易受惠。
強勁的基本因素，包括國際收支平衡亦為亞洲貨幣的相對強勢帶來支持。大部分亞洲國家均出現經常賬盈餘。印尼和印度在去年的經常賬赤字狀況特別轉佳。收緊黃金進口限制和金價下跌亦有助收窄印度的經常賬赤字。市場於2013年憂慮經常賬赤字，導致亞洲貨幣出現資本外逃而急挫，我們認為有關情況重現的可能性不大。我們相信亞洲的相對貨幣強勢將繼續利好股市。
商品價格下跌帶來利好因素
於年初至今，許多商品（從農產品到硬商品）均錄得價格下滑。現貨價疲弱（特別是油價）為亞洲帶來多項優勢。除澳洲外，亞洲大致是淨商品進口的地區。油價下跌能令通脹受控，尤其是有助減低印度持續已久的高通脹環境，因為在當局最近撤銷管制後，柴油價格現已全面由環球市場價格釐定。估計原油價格下跌10%能有助推低印度的消費物價指數0.20%。能源價格下跌亦有助減低國家的財政預算，印尼、印度和馬來西亞的預算仍涵蓋大量能源補貼。此外，我們預期石油進口價格下跌，將進一步改善許多亞洲國家的貿易差額。除推動宏觀經濟的強勢外，商品價格轉弱令生產成本下降，或有助提高亞洲企業的利潤率。
隨着印度和印尼政府的新領導層上任，是時候進行實況考察，注視新領導層如何兌現其競選承諾。雖然股票在第三季表現波動，但亞洲的盈利預期仍然強勁。我們認為亞洲企業處於在2014年錄得10%盈利增長的軌道。亞洲市場的市賬率為1.6倍，接近最低水平，估值繼續為市場帶來支持。展望後市，我們認為各個亞洲國家的改革進程有望提升重新評級的潛力。 （摘錄）
|
