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恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
2015年央行貨幣政策方向將繼續影響股市表現。邁進2015年，預期各央行貨幣政策方向將繼續主導上半年環球投資的局勢。現時市場仍關注美國聯儲局是否會在本月中的議息會聲明上刪除「維持寬鬆一段相當長時期」的語句，並是否於明年中開始加息。
歐洲中國料持續放水
歐央行方面，本月初的議息會上德拉吉未有進一步討論購買主權債或企業債的細節或時間表令市場失望，但市場相信在明年初經過評估後歐央行有望落實更多寬鬆政策。雖然德拉吉面對着德國的反對及其內部委員對擴大量寬欠缺一致的看法等障礙，但近來的通脹及經濟數據進一步反映歐盟有更大量寬規模的需要。
日本方面，繼日央行在10月底驚喜地擴大量寬規模後，安倍政府也突然宣布在12月中舉行大選。現在未知將來日央行如何配合大選後可能出台的新政策包括兩度提高銷售稅的時間表。
中國在十一月也似乎轉向了較寬鬆的貨幣政策，除了減息以外，人民銀行也暫時停止了正回購的操作。加上最新公布的11月份全國居民消費價格總水平（CPI）同比只上漲1.4%，錄得自2009年12月以來的近5年低位，市場預期人民銀行有空間繼續減息及甚至降低存款準備金率。若市場對於內地很快再度減息的期望落空，相信近期大漲的A股股市波幅將可能進一步擴大。
各大央行若繼續供應流動性，股市將受到支持。雖美國已經停止量寬，但是仍有其他央行在提供流動性。市場預期整體環球經濟暫無法立即走出低增長及低通脹的情況，環球低息仍將存在一段長時間。在這樣的背景下，股市將受到一定的支持，但許多國家因為負債高而缺乏資金推動財政政策下，單靠貨幣政策，相信也難以為股市帶來巨大的漲幅。
對於已發展市場而言，由於美國的私人消費佔整體經濟的比例最高，所以有能力加快增長，可以關注消費相關板塊。
美倘加息利好金融股
另外，因為美國加息可能最快在明年中發生，一眾金融機構受惠於息差的擴闊，可能跑贏大市。歐元區方面，目前通脹接近零水平及德國的經濟數據也轉趨走弱的情況下，筆者相信落實量寬擴大資產購買計劃也只是時間問題，歐央行何時出手救經濟將影響歐股的投資情緒。
日本方面，由於不明朗的因素多，短期市場仍然以日圓的技術性走勢來判斷股市方向，筆者預期日圓中期將於117至124區間上落。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）
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