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比富達證券(香港)市場策略研究部高級經理 何天仲
近年智能手機普及速度驚人，現時發達國家市場已經趨向飽和，新興市場則迎來了高速增長期。中資手機製造商成功把握機會，在全球十大智能手機品牌之中，有一半為中資品牌。本周筆者推介TCL通訊(2618)，因其作為全球領先的中資智能手機製造商，業務全球化程度高，業績增長穩定。集團海外市場表現強勁，內地市場亦增長迅速，業績高增長勢頭料可持續，且現時估值較低，值得關注。
首11月智能手機增銷1.4倍
集團雖然是中資智能手機製造商，但業務主要在海外市場。據集團公布的營運數據，今年1月至9月集團總收入為199.96億元（人民幣，下同），按年上升近七成；純利更大升37.5倍至7.25億元，業績增長驚人。其中，中國市場收入為16.36億元，按年上升近七成，但佔總收入比僅為8%左右。美洲市場是集團最主要的收入來源，收入按年上升1.15倍至103.04億元，佔總收入比為51.53%；歐洲、中東及非洲市場緊追其後，收入佔比為34.3%。
相比其他中資同業，集團業務全球化程度更高，業績抗跌性也更強。今年前十一個月，集團手機及其他產品累計銷售量為6,491.7萬部，同比增長32%，其中智能手機銷量按年大增1.4倍至3,606萬部。而據諮詢公司Gartner最新公布的數據，TCL-ALCATEL手機總銷量在全球已名列第五，集團旗下品牌ALCATEL ONETOUCH也躍升至第四大海外智能手機製造商（中國除外），業務發展強勁。
相比平板電腦，智能手機售價及毛利率更高，智能手機比重不斷提升可持續改善集團毛利率水平。新興市場現正處於傳統手機向智能手機過渡階段，智能手機需求巨大，而集團在拉美及非洲等新興市場優勢明顯，同時也在不斷開拓內地市場，集團智能手機銷售有望維持高增長，業績持續改善機會大。
估值方面，以12月15日收市價7.5港元（下同）計，TCL通訊（2618）市盈率（P/E）和市賬率（P/B）分別為9.14倍和2.75倍，明顯低於同業平均水平。事實上，集團股價自今年四月份的高位10.83元回落至今，累計跌幅已超過三成。考慮到未來集團業績有望持續改善，股價反彈機會大。建議7.2元附近買入，目標價10.5元，止蝕6.5元。
本欄逢周二刊出
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