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恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
今年年初以來紐約和布蘭特期油價格均大跌逾40%。導致油價出現最大跌幅的最主要因素包括：1)減價戰 - 石油輸出國組織(「油組」)情願見到油價下跌但一直不願意減產，目的在打擊美國頁岩氣和其他成本更高的生產者。估計此價格戰將延伸至2015年。2)環球需求疲弱：中國內地經濟增長放緩，以及歐洲經濟步履蹣跚，使市場不斷下調未來整體原油需求增長。3）美元走強：大宗商品價格和美元屬逆相關，強美元亦可能是導致油價下跌的原因之一。筆者預期油價沒有其他催化劑下仍需受壓，除非地緣政治動盪風險加劇先有可能引發油價迅速反彈。
由經濟基本面來看，油價下滑可支持許多正在增長的經濟體，特別是石油淨進口國。資金流從石油生產商的收入，轉移至石油消費者，變相消費者口袋裡多了錢，所以從金錢上來看有轉價作用。然而，今次油價戲劇性下滑亦產生了不少破壞性風險，無論在能源公司或石油出口國上，特別是委內瑞拉和俄羅斯，其主權風險實在不能被忽略。另一方面，從金融投資市場的角度來看，若短期內油價跌勢過急，將引發環球避險情緒升溫而導致股票等風險資產整體下跌。
債劵投資方面，建議暫時避開新興市場主權債，和油公司所發行的高收益債。股票投資方面，雖然石油類板塊現今估值已大幅調整，筆者維持審慎，因油公司，特別是石油勘探公司，現正面臨汰弱留強的情況，且筆者認為本輪油價跌浪料延續一段時間。
板塊方面，筆者認為消費相關板塊應該是從油價下跌中受益最多的板塊。隨着成本下降，汽車和航空公司應跑贏大市。筆者特別看好美國消費類板塊，油價下跌可以看作是消費者一個另類減稅的催化劑，消費對油價的敏感性較高，筆者預計在未來數月此板塊公司盈利將進一步改善。國家方面，能源出口國，如委內瑞拉、哈薩克斯坦、尼日利亞、俄羅斯、厄瓜多爾和哥倫比亞等國最容易受到油價下跌影響，因此，在油價繼續低企的情況下可能會繼續承壓。相比之下，能源輸入國如韓國、泰國、土耳其、印度和匈牙利有可能成為本輪能源價格下跌中的受益者。
(以上資料只供參考，並不構成任何投資建議)
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