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http://paper.wenweipo.com [2014-12-30] 我要評論

周一亞太區股市一如預期承接美股再創新高而普遍上揚，並以長假期復市的大落後港股升1.82%表現最佳，而澳洲股市升1.47%、台股升0.74%、新西蘭升0.63%及印度升0.64%亦不俗。內地A股及港股對人行將推出「變相降準」有熱烈反應，內銀、內險股大升，上綜指曾攀升上3,224創四年高位，但因累積升幅大而高位出現大型回吐壓力，上綜指曾倒跌，尾市僅升0.33%收報3,168。港股則在期指結算前出現大挾淡倉場面，高開345點輕越50天線後，升幅一度擴大至510點，高見23,867，而期指曾升叩24,000關，內銀、內險、基建及重磅股匯豐(0005)、中移動(0941)成為領漲主角，全日維持400點升幅，收報23,773，升424點，成交804億元。期指今天結算，從1月期指續高水54點來看，港股在今年最後一個半交易日，恒指升上24,000關機會仍大。 ■司馬敬

12月期指全日高低位為23,937/23,716，收報23,827，升424點，較恒指高水54點。而1月期指收報23,839，高水66點。恒指在長假期後大幅抽升，一舉將大批熊證吞噬，對淡友而言，堪稱為屠熊日。港股在過去一個月大上大落，最近的一次自24,000水平，不理美股及A股大升的走勢，而反覆插至22,500水平屠牛後，大市始重拾補漲追落後，在近七個交易日內，恒指接連抽升逾千點，先後收復10天、250天及20天、50天線(23,539)，技術走勢已轉強，有利期指結算後的一月走勢向24,000/24,300推進。

明年一月股市走勢的利好因素，將是低油價帶來通脹指標續放緩，有利提升經濟增長動力，落後的亞太區股市有望出現追落後行情，港股有望延續升勢。

人行變相降準的舉措，帶動內銀、內險急升，中行(3988)、工行(1398)、建行(0939)、交通銀行(3328)錄得3.1%至3.3%漲幅。民行(1988)更飆升7%，招商銀行(3968)挺升7.8%；中國太保(2601)大漲12.2%，新華保險(1336)大漲11.1%。

「變相降準」不如實際降準

人行為紓解銀行流動性，由明年起推出「新政」，將非銀行金融機構同業存款，與同業借款納入銀行存貸比率計算範圍，而存款準備金率初步定為零，變相「降準」。業界估計會釋放5.5萬億元人民幣。數月前人行也曾出招「定向降準」及「定向減息」，以支持實體經濟降低融資成本，「定向減息」實施後，效果並非顯著，經濟持續放緩而未有起色，結果人行在上月22日終作出兩年來首度減息，市場解讀為人行開啟減息周期，並預期在明年首季內再有減息行動。

今次變相降準，人行似乎未有對目前大銀行的存款準備金率高達2成是直接令銀行流動性相對緊絀的原因作出合理調降，改而將非金融機構存款暫不列入存款準備金率，勢令銀行資金複雜化，銀行為求達到有相當一部分資金免計入存備金率，勢衍生流弊，如銀行將大量存款貸予其他非銀行機構，貸款機構又將資金存回銀行，這些存款便可不列入存備金率。這樣便形成資金輪，由一變二，二變三‥‥，猶如內地過往的「派生存款」，或香港過去的「支票輪」發生嚴重欺詐事件，一旦有突發性影響同業拆息飆升，上述的運作便如倒轉的金字塔，當最原始的貸款抽離，倍增的「存款」便骨牌式的打回原形，銀行或非金融機構的資產負債表突然大變化，會令一般的投資者產生恐懼而造成市場波動。因此，人行何不簡單地降準，讓銀行能夠有充足資金支持實體經濟發展，這些資金可長期貸款，與新推出的所謂「變相降準」資金難以相提並論，效果也完全不一樣。

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