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橡膠期價走勢圖
英皇期貨營業部總裁葉佩蘭
近日主產國泰國及馬來西亞出現洪災，令市場擔心橡膠供應可能將轉趨緊張，而且近日數據顯示各主產國已開始進行減產，加上日圓持續走弱，帶動TOCOM橡膠期貨價格自12月中起由每公斤約180日圓低位，大幅反彈至現時約200日圓水平。由於預計2015年全球橡膠市場供應過剩量將顯著減少及日圓將繼續走淡，TOCOM橡膠期價應會繼續上揚。
基本因素分析：洪災影響短期供應產量料將減少
自2014年12月開始，全球最大橡膠生產國泰國有多個省份開始出現嚴重的洪水災害，有153萬公頃的天然橡膠種植面積受洪水覆蓋，佔該國總種植面積達43%，另一主產國馬來西亞亦受影響。由於現時正值東南亞地區橡膠供應高峰期，此次災害預料將十分影響橡膠短期供應，兩國政府預計1月份供應將分別減少10萬噸及3萬噸。
其實由於國際橡膠價格長期低於生產成本，有不少農民已轉為種植棕櫚油等其他農作物，各主要生產國產量均於近日開始出現下滑。根據各國最新公佈的數據，馬來西亞10月份橡膠產量較去年同期下跌23%至47,600噸，而印度12月產量亦下跌36%至6.4萬噸，但需求仍增長1.4%至8.35萬噸，令橡膠進口量同比增長8%至2.97萬噸，當地政府預計2014至15年產量將較去年下跌至少12%。天然橡膠生產國協會（ANRPC）於12月份報告預計，2014年橡膠產量將減少7.6%至1,032萬噸。
汽車銷量好轉 提振橡膠需求
而需求方面，受惠於國際油價大幅下滑，各國汽車銷量有好轉跡象，提振橡膠需求。2014年美國汽車銷售創下1,652萬輛的8新高，並增長5.9%，12月份銷量增長達11%至超過150萬輛。而今年1至11月中國汽車銷售量亦年增6.1%至2,108萬輛，接近去年全年的銷量。而歐洲則受惠於各車企減價促銷以及政府刺激政策，2014年首10個月汽車銷售亦較去年上升了6.1%至1,065萬輛，10月銷量亦較去年同期上升6.5%，為連續第14個月上升。中國2014年1至11月銷量達2,108萬輛，較去年同期增長6.1%。預料在原油價格短期內仍將維持低位的情況下，汽車銷量仍將會造好，繼續支持橡膠需求。
國際橡膠研究組織（IRSG）預計因需求不斷擴張但產量有所放緩，2015年全球天然橡膠供應過剩量將由37.1萬噸減少46%至20.2萬噸。另一研究機構RubberEconomistLt更預計，2015年全球將出現12.9萬噸的供應缺口。
技術走勢分析
由於TOCOM橡膠期貨是以日圓結算，近日日圓持續走弱，美元兌日圓更升至7年半高位，亦對TOCOM橡膠期價帶來支持。但由於美國經濟持續造好並開始進入加息周期，同一時間日本11月全國CPI年率增長降至2.4%並差過預期的2.5%，令日本央行可能需要再度擴大寬鬆政策，貨幣政策差異不斷擴大預料將會令日圓相對於美元繼續走弱，將繼續支持TOCOM橡膠價格。
綜合以上各因素，預計TOCOM橡膠價格於未來數個月將繼續回升，建議投資者可於每公斤212日圓買入TOCOM 6月橡膠期貨，目標價290日圓，止蝕位180日圓。
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