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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
滬股周二終止最近五個交易天的漲勢，上證綜合指數終盤下跌30.22點或0.89%，深成指數則下跌135.09點或1.16%作收。滬深兩市昨天皆表現反覆。上綜指受金融及地產股類領跌於中午跌幅擴大，曾跌近3%，於尾盤時跌幅收窄。而滬市成交金額為4,182.99億元人民幣，深市成交金額則為3,107.65億元人民幣。
內地金融股類的下跌亦拖累其在港上市的H股表現。市場傳出內地銀行理財業務正通過收緊傘形信託來進行去槓桿。近年內地銀行客戶及投資散戶偏好通過傘形信託產品來進行組合投資，而金融機構亦流行通過信託等金融產品來加大投資槓桿的力度，其重點就是通過銀行的理財產品來大量吸納民間資金，放大投資資金的基礎。
理財產品資金紛投入股市
事實上，內地A股這一輪的牛市行情，較大程度得力於內地投資人普遍能夠加大投資槓桿力度來撐起整體股市，不論是機構投資人抑或是散戶，皆通過兩種不同的管道來增加槓桿的效益。基於內地證券業的兩融與相關融資業務於去年下半年起的迅速膨脹，令散戶普遍能夠直接享受加大槓桿投資的便利，促使不少民間資金已紛紛由銀行理財產品抽走轉而直接投進股市。
由此反映，縱使市場有關銀行理財業務的傘形信託收緊的傳聞屬實，其對投進股市資金的收縮影響實屬有限程度，因從理財產品抽走的民間資金亦可通過證券商的配資炒股安排而流進股市，故對於整體股市的資金供給差距有限。反而，內地監管機構有意降低銀行理財產品的槓桿率，更能幫助銀行機構與系統未來朝向健康發展方向。
內地金融板塊股價的回落，主要是藉上述的傳聞與消息作技術修正，從滬深兩市融資餘額排名的資料顯示，金融股類依然是內地投資人當下偏愛的對象。(筆者為證監會持牌人)
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