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匯富金融
受個人電腦出貨量上升和新包括在內的摩托羅拉手機出貨數據帶動，聯想集團（0992）15財年第3季收入按年上升30.6%， 按季34.5%至141億美元，較預期好約6億美元。純利按年跌4.6%，按季跌3.4%至2.53億美元， 因為研發費用翻倍至4.14億美元，但仍較預期好7,500萬美元。雖然毛利率因內地個人電腦和企業產品售價提高而上升2.25百分點，但純利仍按年挫66基點，按季挫70基點至1.8%。
以9個月來看，收入增19.1%至350億美元，純利增10.6%至7.29億美元。根據IDC資料和公司產品收入分佈的數字，我們估算本季桌面電腦和筆記本合起來的平均售價為569.9美元，按年升2.1%， 按季升5.6%。手提裝置（包括智能手機和平板電腦）按年約升26.8%，按季升71.0%至119.4 美元，主因是摩托羅拉手機售價較高。
重塑摩托羅拉有利拓展
展望15財年末季和16財年上半年，聯想會再次在中國引進摩托羅拉品牌，並在2015年3月推出Moto X。我們認為若摩托羅拉與其他產品線如Vibe系列智能手機成功整合的話，聯想則有望奪取較高端市場的份額，也從而改善品牌形象和業績。我們認為若聯想成功在中國重建摩托羅拉的形象，對其在東南亞的市場拓展將有莫大裨益。公司亦會堅守在個人電腦市場的王者地位， 並推出一系列產品以迎合不同家用和商用用戶的各種需要。
新產品包括︰2015年首季推出的Thinkpad X1 Carbon, T550, E450, L450 和X250; 2015年次季推出的X24。在2014年9月收購System X業務（前稱IBM x86）後，此業務本季收入達到9.86億美元。公司鼎力打造System X成本超過50億美元的業務，為客戶提供靈活IT系統、減少IT開支和改善顧客體驗。
對搶佔高端市場仍有保留
我們認為聯想雄霸中低端智能手機和利用摩托羅拉品牌開展穿戴式裝置的能力是毋庸置疑的。但我們仍然對聯想在高端市場分一杯羹的想法有保留，尤其蘋果在2014年末季的銷售遠遠超過分析員估計。在個人電腦市場，我們認為聯想在短期可維持一哥地位，但HP也在上季從後趕上，出貨量達1,590萬。公司15財年和16財年的預期市盈率分別是16.4倍和13.5倍，我們認為估值合理。
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