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標普電訊板塊上月錄得1.11%跌幅，惟標普500同期卻下跌了3%，表現已相對呈強。值得留意的是，美股1月為1年以來表現最差的月份，在市場擔心是否預示今年行情欠佳之際，卻在投資者挹注下，電訊板塊開年累計漲3.5%，已跑贏後者同期的0.32%跌幅，凸顯相關股份確具抵禦波動市況的特質。■梁亨
儘管市場普通預期，今年美國經濟將溫和增長、通脹受控，以及低利率，面對這個不冷不熱的「金髮經濟」環境，原本相當有利股市發展。不過，開年僅一個多月，代表市場情緒的VIX指數，若從今年低點計，反彈了超過25%；而從今年高點計，則跌了約13%，反映股市的震盪頗大。
手頭資金足 價值被低估
龍頭電訊股擁有強大的自由現金流、吸引的股息率，以及被低估的價值，比如美國主要電訊公司威訊，該股股價在去年底時，便受到投資者擔心過去公司的養老金和遣散費的影響，處於52周的低位之餘，去年錄得約3.1%跌幅，與標普500同期的超過12%漲幅，顯得斯人獨憔悴。另外，截至去年底，威訊公司損益表上有高達106億元(美元，下同) 的現金，以及80億元循環信貸額度，足夠支付剩餘的95億元總淨額支出，而股息率更接近5%。
過往的經驗顯示，利潤率的壓力是短暫的，觀乎公司上周四公布每股按季有8%的健康增長，其股價從上周五的低位回升至本周二收盤，反彈4.98%。另外，即使摩根大通周一將威訊目標價從每股57元，下調至55元，但依然是市場最高的目標價，並維持增持評級。可以預期的是，只要摩通給予的目標價達標，持股股東將可望達致財息兼收。
比如佔近三個月榜首的法巴全球電訊股票基金，主要是透過參與電訊公司的證券投資組合，以達致好的風險和收益比率的投資策略目標。該基金在2012年、2013年和2014年表現分別為7.32%、24.38%及-9.36%。該基金平均市盈率、近三年的標準差、夏普比率與貝他值為16.19倍、12.53%、1.36及0.36。
上述基金的資產地區分佈為31.89 美國、17.45% 其他國家、14.17% 英國、12.98% 日本、7.31% 法國、5.1% 德國、4.22% 西班牙、3.67 澳大利亞及3.21%意大利。至於上述基金資產百分比為91.7% 股票及8.3% 貨幣市場。基金的資產行業比重為69.02% 電訊、27.01% 無線與移動通信、3.85% 媒體及0.12% 其他行業。相關基金的三大資產比重股票為9.97% 威訊、8.2% AT&T及7.5% 沃達豐。
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