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康宏投資研究部環球市場高級分析員 葉澤恒
聯儲局主席耶倫結束了連續兩日於國會的講話，她的演詞分四大部分：分別是對美國通脹前景、經濟增長、貨幣政策及海外經濟情況。
對於美國物價方面，她指出短期內美國物價仍可能下跌，但中期將會再度上升，將會重返聯儲局訂下的2%目標水平。在通脹的問題上，她表示仍關注核心通脹表現，而且不認為剔除食品及能源措施意義有多大。
美就業市場尚有改善空間
耶倫對美國就業市場方面，似乎仍有較多的批評。她指出工資增長幅度偏低，勞動力參與率過低，仍有相當多美國人失業或不是全職受僱，表明美國就業市場仍有相當大的改善空間。
當然，市場最關心的是美國何時加息，這亦令相關的篇幅較長。耶倫指出，「耐心」措施是指未來幾次會議不會加息，佐修改前瞻指引將意味聯儲局在任何會議上都可能加息。耶倫表示，修改前瞻指引，將顯示聯儲局委員認為美國經濟條件已經充分改善，適合接近加息時間。她首次表示，若市場對通脹有合理信心時，聯儲局才可能加息。另外，她表示聯儲局的資產負債表將會逐步減少，而且表明將會透過停止再投資，以達致有關效果。
對於美國以外地區的經濟持續疲弱，以及不少國家踏入今年以來以減息，去應對歐洲及日本央行的量寬措施，耶倫表示，美國以外的經濟出現放緩，特別是歐洲及中國經濟，對美國經濟構成風險。由於海外經濟疲弱，與及貨幣政策寬鬆，令美國以至其他發達國家長期債券收益率大幅下跌。耶倫表示，對中國及歐元區經濟不太樂觀，她特別指出歐元區經濟出現低增長及低通脹的問題。
耶倫的言詞反映聯儲局已經為刪除「耐心」字眼作準備，亦為往後加息時間，作出了一定的指引。刪除「耐心」字眼，將反映聯儲局對美國經濟復甦的信心進一步增強，而且物價亦有上升趨勢，以及就業市場有進一步的改善。但她的言論，某程度上有重拾前聯儲局主席格林斯潘的做法，希望令市場較難捉摸，從而達到貨幣政策對市場具有影響力。
亞洲區財政穩料受惠較多
另外，她對美國經濟前景仍有信心，但對於物價及就業市場仍有覺得改善不足之處。因此，她希望利用多一點時間去觀察，意味聯儲局加息時間可能略為延至下半年才出現。若加息時間真的延後，上半年高風險資產似乎有上升空間，而亞洲區由於財政穩健及政治穩定，似乎會受惠較多。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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