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監管層對股市的呵護是本輪股市上升的動力，所以必須關注其態度。A股上證綜指上周累升1.09%，升勢明顯放緩，上周四尾市急插，報跌0.78%收場。港股上周一（27日）創金融海嘯後高位，其後隨A股震盪回落，且日均成交約1,738億元，較前周減少約7.6%。恒指上周累微升72點，升幅比前周升約400點明顯放緩。國企指數上周跌57點。股市正如我們上周一在本欄所指，「內地監管層在肯定牛市有助於經濟發展的同時，也屢屢提示市場風險......短期會造成內地､香港兩地股市走勢反覆。」
近月無論是人行行長周小川，還是中證監主席肖鋼，都一再重申股市上升有其合理性的論調，讓市場看到監管層樂見A股長遠向好的取態。
升市解決企業融資壓力的問題，發揮支撐經濟的作用，股市因而得到政策的呵護。中證監發言人在4月中的周五例行記者會上，就兩融發表的七項規範要求，四大證券業機構組織聯合發表的促進融券沽空措施後，令市場揣測中證監大力打遏孖展融資及鼓勵融券沽空，觸發港股期指夜市急挫700點，新加坡買賣的富時A50指數期指狂瀉6%後，中證監翌日即發新聞稿澄清無意打壓股市。
近期股市急漲市場短期風險積聚。前周滬深兩市開戶人數首度突破400萬戶大關，逼近整個3月份的開戶量。A股此番走牛，槓桿資金功不可沒，目前滬深兩市兩融餘額高達1.8兆元人民幣，突破歷史高位。面對瘋狂的股市，券商對兩融風控已有所警示，據指內地多家券商正自發調整兩融風控指標。
儘管過去一段時間，管理層通過擴大融券、限制傘形信託，以及加快新股發行節奏，同時券商大規模下調兩融抵押品折算比率等手段，對市場流動性的調節沒太大的影響，股市仍在上漲。但必須觀察到的是，監管層對股市加槓桿態度的轉化。中證監再示警，在官方網頁的「投資者風險提示與防範」並列出11條「金句」，勸戒投資者理性投資。■太平金控．太平証券（香港）研究部主管 陳羡明
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