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南華證券副主席 張賽娥
上周因市傳央企大規模兼併重組以及人行可能推出新寬鬆計劃以幫助債務重組等消息，內地、香港股市一度炒高。上周一上證綜合指數暴漲破4,500點，惟消息澄清後兩地股市均反覆整固。一周計，上證綜合指數升1.1%，收報4,442點。恒指升72點或0.3%，報28,133點，而國指上周跌58點或0.4%，報14,431點。上周大市日均成交跌至1,738億元（前周為1,882億元），其中周四的成交更只有1,631億元，反映市場氣氛逐漸冷卻。惟整個4月計，恒指累升3,233點或13%，為2009年5月以來最大單月升幅。國指累升2,085點或17%，是2011年10月以來最大單月升幅。
而各大內銀股首季度業績公布完畢。其中，工商銀行（1398）、農業銀行（1288）、中國銀行（3988）、建設銀行（0939）、交通銀行（3328）五家國有銀行純利按年增速分別為1.4%、1.3%、1.1%、1.9%及1.5%，均不超過2%。惟招商銀行（3968）首季度純利按年增15.2%，表現佳。但業績不及預期仍令內銀股承壓。
上周五內地、香港股市均因五一假期休市。假期後料港股會於現水平略為整固，待新利好消息出現後才重拾升軌。。
股份推介：建設銀行（0939）。人民銀行日前公布，內地四大國有銀行截至3月底的貸款餘額合共33.76萬億元人民幣，按月增長達1.4%，暗示建行的新增貸款亦應不俗。
內銀股經過最近的升勢後，以市賬率、市盈率及息率計，估值仍然低於大市，仍有向上重估的潛力。據彭博綜合預測，建行2015年預測市盈率（PE）6.4倍，市賬率1.09倍，息率5.3厘。
招行季績跑贏同業利走高
招商銀行（3968）首季純利按年升15.2%至172.2億元人民幣，淨利息收入按年升22.2%，手續費及佣金收入升49.2%，表現優於同業，短期股價有望向上。
內地寬鬆貨幣政策及資本市場改革將繼續利好內銀股表現。根據彭博綜合預測，招商銀行2014年至2017年每股盈利年均複合增長11%，2015年預測市盈率為7.7倍，股息率3.7厘。 （筆者為證監會持牌人）
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