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群益證券(香港)研究部董事 曾永堅
人民銀行於5月10日傍晚發布減息的消息，市場已有所預期，只是減息幅度未及市場預期的0.5厘，人行同時發布把存款基準利率的1.3倍擴大至1.5倍，這方面的上調幅度則多於市場預期，反映出人行一方面希望加快推動利率邁向市場化的步伐；另一方面，不希望實際存款利率被誘導上浮至上限。
基於中國經濟面臨的下行壓力揮之不去，且通縮風險上升，人民銀行決定於半年內作第三次減息行動，於5月11日起下調貸款和存款基準利率0.25厘，分別降至5.1厘及2.25厘。減息行動是繼人行於今年4月20日大幅降準1個百分點後，再進一步寬鬆貨幣政策，以降低實際利率，紓緩債務壓力，並向市場釋放出穩增長的訊息。
內地早前發布4月份的通脹數據，實際數據表現反映通縮風險有增無減，當月居民消費價格指數(CPI)同比上升1.5%，雖然同比增幅略高於3月，但增幅已連續8個月處於「1」值的水平，加上，當月的工業品出廠價指數(PPI)同比變幅為負4.6%，已持續3年呈現負數，反映中國經濟的通縮威脅正增加。
降通縮威脅 續有減息空間
中國面臨CPI增幅低企以及PPI持續通縮的形勢，故人行需要通過降低名義利率，來降低實際利率，以達到紓緩地方政府、企業的債務壓力，尤其是負債較高的房地產發展商，增加發展商重新增加房地產投資的能力與誘因，藉此達到穩定投資增長的目標。因人行是次的減息幅度只有0.25厘，故市場普遍預期人行下半年依然有減息空間。
由此反映，縱使人行是次的減息幅度未及市場早前預期，但滬深A股昨天皆反應正面，而股份升幅亦頗全面。上證綜合指數終盤升3.04%至4,333.58點，重上4,300關卡作收；深證綜合指數上升4.48%，兩市總成交金額增加至1.38萬億元人民幣。筆者預期貨幣政策寬鬆預期，依然對A股帶來短線正面影響。(筆者為證監會持牌人)
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