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比富達證券(香港)市場策略研究部高級經理 何天仲
近年內地光伏行業產能明顯過剩，不少企業業績出現下滑。儘管如此，由於光伏為清潔能源行業，國家扶持決心及力度仍非常大，不斷出台政策大力推動光伏行業的發展。筆者本周推介興業太陽能(0750)，因其為內地領先的可再生能源解決方案供應商及建築承包商，行業領先地位穩固，業績增長穩定。當前中央對光伏行業扶持力度大，今年規劃光伏裝機量目標超出市場預期，集團作為行業龍頭，有望受惠。
幕牆及EPC業務成動力
據集團公布的上年業績報告，截至上年12月底，集團去年營業額按年增長20.7%至50.11元(人民幣，下同)，毛利同比增長6.1%至10.49元，純利為5.84億元，同比增長19.1%，期內幕牆及綠色建築業務成為業績主要的增長動力。目前集團手頭仍握有5億元幕墻業務的未交付海外訂單，其中有超過一半將在今年入賬，幕牆及綠色建築業務業績增長動力大。
集團主要有三大業務，即幕牆及綠色建築業務、太陽能EPC業務及貨品銷售業務，上年三者毛利率分別為15.3%、26.7%和19.0%，對收入的貢獻分別為33.34%、41.19%及24.87%。其中，毛利率最高的太陽能EPC業務是集團重點發展的業務，該業務今年也有望取得較大突破。
今年三月底前集團已獲得230兆瓦的EPC訂單量，其中100兆瓦已在建，未來訂單量仍有望持續增長，可有力支撐集團業績表現。今年分布式能源項目訂單佔比持續上升，有助提升EPC業務的利潤率。在今年所獲訂單之中，分布式及地面項目各佔一半，對比上年分布式項目佔比只有兩成左右，增長強勁。此外，集團自有光伏電廠等業務也增長強勁，或會為集團業績帶來驚喜。
估值方面，以5月11日收市價11.9港元(下同)計，興業太陽能市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為11.32倍和2.11倍，估值並不算貴。集團有望長期受惠國策扶持，幕牆及EPC業務持續改善機會大，業績改善有望帶動股價反彈，建議在11.0元附近買入，目標價15.0元，止蝕9.8元。
本欄逢周二刊出 (筆者為證監會持牌人)
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