|
恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
近月，內地證券商陸續收緊融資融券（即孖展及沽空）的門檻，以減低大市槓桿及市場風險，配合官方的「健康慢牛」言論。市場憂慮A股於短時間內漲幅過大，以及收緊大市槓桿將減少市場的資金流動性，曾令A股一度單日內急挫，不過其後於低位見支持。
累升巨 須防借勢回吐
事實上，A股由去年11月「滬港通」開通至今，已升逾倍，大幅跑贏環球股市。筆者認為，現時A股已累積大量升幅，在未有新的催化劑情況下，短期市場或藉輕微的壞消息而出現獲利盤，料A股短期將較為波動，其中中小板及創業板的波幅將會更大。
A股過去一年大幅飆升，令恒生AH溢價指數由去年7月低於80點，及由今年初的約130點，大幅攀升至現時約140點，升至逾5年高位。指數除了顯示A股相對H股平均有40%的溢價外，亦反映出AH溢價於過去一年大幅度擴大，部分個別AH股份溢價超過100%，當中更不乏一些中大型股份。這與去年一眾分析員（包括筆者）預期的AH差價收窄完全相反。不過，筆者仍然認為AH估值長遠來看將趨整合，因為內地逐步對外開放資本及人民幣市場，以及待開通「滬港通」及「深港通」後，內地與國際的資金流動性及互動性增加，更多資金流向估值較低的市場或股份。
明年進入MSCI機會大
至於MSCI檢討A股方面，雖然MSCI 公布暫時不會將A股納入其新興市場指數，但仍保留於新興市場審核名單，並表示檢討的時間表可彈性處理，可見MSCI對納入A股的態度仍然積極。筆者相信待「滬港通」及「深港通」開通、以及逐步解決投資額度和人民幣進出額度限制等問題後，A股有望被納入MSCI指數或其他國際性指數，料明年進入指數的機會較大，但仍需視乎內地人民幣國際化及開放資本市場的進度。
（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）
|
