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2015年6月20日 星期六
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板塊拆局:城市基礎設施轉型看好


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匯業證券策略師 岑智勇

潔淨能源的使用,已是全球能源行業發展的大趨勢。中國國務院於去年發布的《能源發展戰略行動計劃(2014-2020年)》,根據該計劃,到2020年,非化石能源佔一次能源消費比重達到15%,天然氣比重達到10%以上,煤炭消費比重控制在62%以內。截至2013年,中國天然氣消費比重為5.8%,與10%的目標仍有差距,意味着行業仍有不少增長空間。

參考香港上市的天然氣板塊,大部分都能在最新財年錄得盈利,平均股東回報率(ROE)為19.82%,平均邊際利潤(ProfitMargin)為10.45%,板塊的盈利能力似乎不錯,而且能獲利者,大多與當地機構有良好關係。近日,再有上市公司轉型,最新進入市場的是中國城市基礎設施(2349)。

中國城市基礎設施在過去半年多,連番進行併購。在去年11月,集團間接全資附屬公司中水置業與獨立第三方訂立框架協議,合作進行位於湖南省郴州市永興縣及汝城縣之天然氣項目。在12月,集團再以6,300萬元(人民幣,下同)收購位於湖南省的永興中天燃氣及汝城中天燃氣70%權益,她們的業務包括兩項天然氣管網輸配工程之獨家建設權,及30年之獨家經營天然氣管網,以及管道天然氣銷售及分銷經營權項目。

連番成功併購天然氣業務

在2015年2月,集團再以4,950萬元收購銅鼓縣銅城天燃氣90%股權,其主要業務包括江西省銅鼓縣城市居民生活用天然氣管網之30年獨家項目建設及經營權。在今年5月,集團再以9,450萬元向華燃天然氣收購5間目標公司的70%股權。該5家公司皆於廣西成立,分別位於巴馬縣、都安縣、融水縣、象州縣及永福縣,主要業務包括5項30年期天然氣管網輸配工程之獨家建設權,以及管道天然氣銷售及分銷經營權項目,作居民、工業及商業用途,估計覆蓋人口超過200萬人。

簡言之,中國城市基礎設施在短短半年多期間,共花了2.07億元去收購位於湖南、江西及廣西省的天然氣管網輸配及管網項目。根據框架協議,華燃天然氣將向集團授出獨家權利,磋商有關其餘40家位於四川、廣西、湖南、湖北、河南及雲南等地從天然氣公司的收購或合作事項,相信日後或會進行更多併購,以擴大其天然氣業務版圖,利好長遠發展。

ROE及邊際利潤可望提升

參考同業的表現,相信中國城市基礎設施在轉型之後,其ROE及邊際利潤水平也會有所提升,支撐股價表現。參考大戶盤路數據,在過去約2個月間,中國城市基礎設施獲中國銀河國際、工銀亞洲及星展唯高達等買入,股價亦反覆向好,相信短期內有望再挑戰1元的近期高位;個別中資證券行更將其目標價調升至2元之上,值得留意。

順帶一提,筆者將於6月24日舉行投資講座,詳情請參看:http://www.delta-asia.com/index.php/0624。

■本欄逢周六刊出

(筆者為證監會持牌人,沒持有上述股份權益)

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