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匯業證券策略師 岑智勇
潔淨能源的使用，已是全球能源行業發展的大趨勢。中國國務院於去年發布的《能源發展戰略行動計劃（2014-2020年）》，根據該計劃，到2020年，非化石能源佔一次能源消費比重達到15%，天然氣比重達到10%以上，煤炭消費比重控制在62%以內。截至2013年，中國天然氣消費比重為5.8%，與10%的目標仍有差距，意味着行業仍有不少增長空間。
參考香港上市的天然氣板塊，大部分都能在最新財年錄得盈利，平均股東回報率（ROE）為19.82%，平均邊際利潤（ProfitMargin）為10.45%，板塊的盈利能力似乎不錯，而且能獲利者，大多與當地機構有良好關係。近日，再有上市公司轉型，最新進入市場的是中國城市基礎設施（2349）。
中國城市基礎設施在過去半年多，連番進行併購。在去年11月，集團間接全資附屬公司中水置業與獨立第三方訂立框架協議，合作進行位於湖南省郴州市永興縣及汝城縣之天然氣項目。在12月，集團再以6,300萬元（人民幣，下同）收購位於湖南省的永興中天燃氣及汝城中天燃氣70%權益，她們的業務包括兩項天然氣管網輸配工程之獨家建設權，及30年之獨家經營天然氣管網，以及管道天然氣銷售及分銷經營權項目。
連番成功併購天然氣業務
在2015年2月，集團再以4,950萬元收購銅鼓縣銅城天燃氣90%股權，其主要業務包括江西省銅鼓縣城市居民生活用天然氣管網之30年獨家項目建設及經營權。在今年5月，集團再以9,450萬元向華燃天然氣收購5間目標公司的70%股權。該5家公司皆於廣西成立，分別位於巴馬縣、都安縣、融水縣、象州縣及永福縣，主要業務包括5項30年期天然氣管網輸配工程之獨家建設權，以及管道天然氣銷售及分銷經營權項目，作居民、工業及商業用途，估計覆蓋人口超過200萬人。
簡言之，中國城市基礎設施在短短半年多期間，共花了2.07億元去收購位於湖南、江西及廣西省的天然氣管網輸配及管網項目。根據框架協議，華燃天然氣將向集團授出獨家權利，磋商有關其餘40家位於四川、廣西、湖南、湖北、河南及雲南等地從天然氣公司的收購或合作事項，相信日後或會進行更多併購，以擴大其天然氣業務版圖，利好長遠發展。
ROE及邊際利潤可望提升
參考同業的表現，相信中國城市基礎設施在轉型之後，其ROE及邊際利潤水平也會有所提升，支撐股價表現。參考大戶盤路數據，在過去約2個月間，中國城市基礎設施獲中國銀河國際、工銀亞洲及星展唯高達等買入，股價亦反覆向好，相信短期內有望再挑戰1元的近期高位；個別中資證券行更將其目標價調升至2元之上，值得留意。
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■本欄逢周六刊出
（筆者為證監會持牌人，沒持有上述股份權益）
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