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■伊朗剛與國際六強達成核子計劃協議，意味着國際石油供應將進一步增加，加大未來油價的下行壓力。圖為伊朗石油設施。資料圖片
AMTD尚乘資產管理有限公司主席 曾慶璘
自去年6月開始，油價展開跌浪，英國布蘭特原油價從每桶110美元水平一度下跌至年初的50美元以下，其後漸見回穩，於60美元水平見支持。正當投資者認定此水平為油價新常態時，近來出現多項不利因素，再次拖累油價跌穿60美元，為未來油價走勢蒙上陰影。
油組為保市佔料續增產
伊朗剛與國際 6 強達成核子計劃協議，承諾減緩製造核武進度，以換取國際解除對該國的能源及金融等經濟制裁，意味着國際石油供應將進一步增加，加大未來油價的下行壓力。油價主要受供求因素影響，供應面方面，自去年油價跌浪開始，石油供應並未顯著下降，雖然今年美國頁岩油產出有下跌跡象，但石油輸出國組織(OPEC) 卻持續增產，根據普氏能源資訊最新數據顯示，OPEC 6月份原油日產量較5月增加17萬桶，為連續第4個月增加，更創近3年新高。現在伊朗即將加入競爭，未來不排除OPEC為保持市佔率，繼續增產，令油價受壓。
需求面方面，現時環球經濟並未全面復甦，除美國經濟站穩陣腳外，歐、日正在緩慢復甦，但全國第二消費大國的中國經濟放緩令人憂慮，加上早前股市大幅暴瀉所造成的後遺症還未顯現，可能影響未來石油的需求。此外，國際能源總署(IEA)預測2016年全球石油需求增長將減緩至每日120萬桶，相較今年平均每日140 萬桶下降20萬桶。
因此，預料在石油需求未有明顯增長下，如OPEC未來沒減產計劃，伊朗重返國際石油市場，恐怕一再推低油價。此外，美國年底很大機會加息，未來美元繼續轉強給予油價進一步下調空間，更不利油價反彈。
投資策略方面，在油價續低位徘徊的環境下，將加重全球的通縮壓力，尤其是對仍未擺脫低通脹環境的歐洲及日本來說，將導致央行維持寬鬆的貨幣政策，繼續為當地股市帶來支持。另外，對於受到高通脹困擾的石油輸入國更為有利，當中印度受惠於低油價，長期通脹高企得以紓緩，為央行提供更多減息的空間，使貨幣政策更為靈活，更能應對未來可能出現的金融危機。
受惠油價跌 印股續看俏
再者，印度正積極擴張製造業，銳意打造全球製造業強國，因此油價下跌有利大量需求石油的製造業提升盈利，印股繼續看高一線。最後，對於石油出口國俄羅斯而言，由於股市與油價的相關度甚高，油價再次回落意味着俄股過去數月的反彈勢頭或無以為繼。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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