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第一上海首席策略師 葉尚志
7月20日。港股大盤繼續縮量反覆的走勢，仍處於階段性買賣兩閒的局面。歐美股市和A股表現回好，但是對港股目前的刺激作用有限。事實上，港股現時正缺乏內部新焦點，是市場未能全面提振的原因，市況暫時會以個股分化行情來運行。然而，港股的中報期快將到來，權重股如友邦保險（1299）、東亞銀行（0023）、港交所（0388）、以及騰訊（0700）等等，其半年報將於本月下旬至下月中旬陸續公佈，有望再度激活市場流動性，可以多加注視關注。操作上，建議可以從早前的防守態度，逐步轉為中性偏正面一點，但是在市場總體成交量未能有效增加回升之前，未宜過分激進，要注意短線追高風險，可以選好股份來候低吸納。
大市形成分化行情
恒指出現高開後回整，以25,540開盤、略為升穿主要上落範圍25,500上限後，在資金追高意慾不大的背景下，市況出現掉頭回整，而權重股匯豐控股（0005）和騰訊，表現相對較穩，是護盤的主力。恒指收盤報25,405，下跌10點或0.04％，上周五的跳升缺口25,170至25,184，是目前的好淡分水嶺，而國指收盤報11,774，下跌76點或0.64％，仍受制於250日線11,930以下，未脫弱勢。另外，港股主板成交量再度縮降至849億多元，而沽空金額錄得有86.6億元，沽空比例10.2％。至於升跌股數比例是753：797，日內漲幅超過20％的股票有9隻，日內跌幅超過10％的股票有6隻。
盤面上，市場逐步形成出現分化行情，受累於國際金價的下挫，紐約期金跌穿1130美元創5年新低，金礦股全面受壓，招金礦業（1818）跌4.3％，紫金礦業（2899）跌6.3％，靈寶黃金（3330）跌2.4％。而航運股則有進入整體強勢的機會，一方面受惠於國際油價的低企回落，另一方面，BDI指數正處於周期性回升行情，回升至1,000以上的7個月新高，都是正面刺激因素。中海發展（1138）漲了0.9％，中國遠洋（1919）漲了1.1％，中海集運（2866）漲了3.5％。
外圍方面，美股納指續創歷史新高，科網股第二季業績表現勝預期，是刺激因素。然而，美股道指仍受制於歷史高位18,351以下，在相關指數未能同步創新高之前，要提防美股仍處分化行情、未有進入整體強勢。A股方面，在上周五股指期貨市場成功護盤後，市場有猜測護盤戰有退市的可能，但有關報道已遭到中證監的澄清。上綜指漲了0.88％至3,992收盤，走了一波三連漲。目前，A股護盤是成功的，但是短期內的拉升可以有多高、仍有待觀察，我們還是維持這個觀點。而對於A股能否逐步走進慢牛行情，我們是持有正面看法的，但是更多要回歸理性、回歸基本面來判斷。事實上，A股早前的一波暴瀉，主要是受到去槓桿的影響，令到股市面對資金壓力。然而，shibor拆息經歷了6月份的拉升後，目前已出現整體回落，資金成本未有失控性上升，說明總體系統性風險仍受控。（筆者為證監會持牌人）
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