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儘管希臘問題持續正向發展，但油價快速下跌，使得過去一周信用債的表現較為疲弱。根據美銀美林引述EPFR截至7月22日當周資料顯示，國債收益率下滑，推升投資級債表現，淨流入金額從前周3.6億美元增加至15.9億美元；新興市場債亦逐步回暖，上周淨流入2.6億美元；高收益債則小幅流出3.4億美元。■德盛安聯投信
德盛安聯四季豐收債券組合基金經理人許家豪表示，油價走跌壓抑通脹預期，導致美債長天期收益率回落；歐洲央行買盤則持續壓抑德債收益率上升空間。
國債收益率下降
他指出，隨着國債收益率下滑，推升投資級債表現。根據美銀美林指出，統計2000年至今，美國、英國與歐元區國債在7月與8月上漲機會較其他月份高出20%至25%，主要是淨發行量及年中付息因素所致。目前相對看好長天期美債與德債收益率回落空間，但要留意公司債發行量大增的影響。預計投資級債至年底利差可能小幅擴張，但長天期A級債的收益率，對長期投資者而言仍具吸引力。
許家豪表示，油價下跌對新興市場各國的利弊參半，因此在正反力量角力下，新興市場債過去一周整體仍逆勢小幅吸金。值得注意的是，巴西財長調降今年對財政盈餘的目標，將原先佔GDP 1.1%降至0.15%。這對巴西國債帶來壓力，後續的影響則需要持續觀察。
此外，烏克蘭財政部日前表示，將支付1.5億美元的國際債券利息給債權人，但因為烏克蘭的債務重組協商仍在進行，雙方最終是否能達成共識，仍存在較大不確定性，亦要留意協商動態。
能源高收益債受壓
許家豪表示，反觀高收益債因受到原油供過於求疑慮影響，引發能源高收益債下挫，並拖累整體高收益債表現。金屬礦業高收益債也在受原物料價格影響而下跌。此外，美國財報利空消息也引發高收益債市波動加劇。CCC級以下高收益債跌幅相對較重，單周下跌1.88%，高於BB至B級債的0.99%。不過，從價值面來看，高收益債目前評價相對合理，在全球貨幣仍然寬鬆的環境下，資金仍積極尋找可提供較好收益的標的，高收益債後市可期，但在標的選擇上仍要留意公司體質，以信評較佳的公司為首選，較能因應市場雜音干擾的波動。
綜合觀之，許家豪表示，全球經濟溫和增長、通脹緩步回升、充沛資金流動性的環境下，仍有利信用債表現。不過資金信心與價格仍會受到多空訊息紛雜影響，加劇震盪程度。建議透過複合債組合基金，廣納多元券種，同時可靈活彈性調整與配置，較能掌握債券投資機會，兼顧風險與回報的平衡。
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