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比富達證券（香港）市場策略研究部高級經理 何天仲
上年下半年以來，中央政府積極推動「一帶一路」等政策動港口、鐵路等建設提速，電線電纜等相關設備需求大增。另外，內地也正積極推動特高壓電網的建設，對電纜生產行業刺激正面。本周筆者推介江南集團（1366），因其作為內地電纜行業龍頭之一，業績增長穩定，有望持續受惠「一帶一路」及興建特高壓電網等政策，發展前景佳。集團現時估值較低，且現價與剛完成的配售價相近，值博率高，值得關注。
據江南集團公佈的業績報告，截至2014年12月底，錄得收入81.54億元（人民幣，下同），按年增長約25.89%；毛利及純利分別為12.71億元和6.21億元，分別按年增長27.1%和26.15%，業績表現穩健。集團作為內地超高壓及特高壓電纜製造的行業龍頭，技術及成本控制優於同業，市場地位穩固。同時，集團財務穩健，現金流充足，有助持續擴張業務，提升市場佔有率。
擴張積極 大股東基金增持
今年集團擴張步伐加快，積極尋找併購機會。今年上半年集團進行了兩項收購，涉及資金達6.59億元，收購後上游原材料供應得到優化，整體產能也可提升，協同效應客觀。而上月底集團以每股1.95港元（下同）的作價配售3.7億股，集資所得淨額達7.04億元，其中約一半用於擴張生產線及電纜相關業務，一半用於日常營運，可有效改善集團的財務狀況。
值得留意的是，是次配售對象是大股東及惠理集團，料作長線持有的機會較大，反映了集團管理層及惠理基金也看好集團增長前景。另外，過去幾年銅價持續下行，且今年6月下行速度加快，短期或會拖低電纜的市場售價，對集團業績造成一定壓力，惟長遠來看，銅價下跌有助降低集團的生產成本，利好業績表現。
月餘跌2成 可趁低吸納
估值方面，以8月3日收市價1.98港元（下同）計，江南集團市盈率（P/E）和市賬率（P/B）分別為8.06倍和1.66倍，與同業相比，估值偏低。集團當前股價已由今年6月高位回落超過兩成，且與配售價幾乎持平，相信現水平有一定支持。集團業務擴張積極，業績增長穩定，且有望持續受惠國策利好，增長前景吸引，投資者不妨在1.90元附近買入，短期目標價3.0元，止蝕位1.7元。
（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）
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