特稿：全球進入熊市？

內地經濟疲弱及預期美國加息打擊下，全球股市紛紛「跳水」。恒指及上證綜指上周五繼續插水，由年中高位分別累跌22%及32.3%，率先進入「技術熊市」；美股亦受全球經濟放緩拖累爆發股災，由5月最高點累挫10.3%，投資者擔心美股牛市也會完結，全球將步入熊市。分析指，中國經濟增長疲弱確實催生大量不安情緒，加上聯儲局加息預期不明朗，蓋過美國及歐盟經濟復甦的利好，惟美股長期漲勢並無改變，全球「入熊」仍有待觀察。

道指上周五收報16,459點，是半年來最低，距5月19日高位18,351點累跌10.3%，較去年底的17,823點累跌7.65%。不過，路透社引述分析指，美股雖然急跌，更多只反映新興市場前景，而非美企第四季的表現。

分析認為，中國經濟放緩、巴西和智利等拉美國家出現衰退、大宗商品價格下跌，再加上投資者放暑假導致交投冷淡，令市場忽略了美國經濟數據改善。事實上，美國成屋銷售在7月升至2007年以來的最高水平。汽車銷售也有望成為10年來表現最好的一年。

美企盈利回升 美股或回勇

不過，油價下跌及內地經濟增長放緩、韓朝進入戰備狀態引發戰爭憂慮，或在未來一周進一步遏制美股表現。市場預計，在大宗商品價格觸底反彈及美國企業盈利回升後，美股可能再度回勇，標普500指數將漲至2,222點，較上周五中午觸及的1,997點上漲11%。

相比之下，亞太市場繼續陰霾籠罩。恒指上周五盤中低探22,185點，較4月27日高位28,588點累跌22.4%。上證綜指在「國家隊」進場後雖有回升，惟較6月12日高位5,178點仍累跌32.3%，熊蹤明顯。

荷蘭國際集團（ING）駐新加坡經濟學家Tim Condon認為，中國經濟增長的不確定性是左右全球市場的關鍵因素，早前公佈的財新製造業PMI初值創近六年半低位，則加添了對全球增長的疑慮，投資者紛紛湧向避險的資產。

新興市場臨1170億贖回壓力

根據美銀美林上周五報告，環球股市過去一周走資83億美元（約647億港元），創15周新高。新興市場加速「失血」，新興股市基金及新興債券基金分別走資60億美元（約468億港元）及25億美元（約195億港元）。與此同時，貴金屬類基金錄得1,800萬美元（約1.4萬億港元）資金流入，黃金價格持續反彈，美國國債收益率亦跌。

數據顯示，以美元計，新興市場股市今年累跌15%，多國貨幣兌美元創多年來新低，貨幣貶值幅度在3%以上的新興市場經濟體高達17個。

分析指，市場預期聯儲局快將加息，導致新興市場貨幣兌美元貶值，加速資金流走。美銀美林預計，新興市場未來兩周還將出現150億美元（約1,170億港元）資金贖回。

對港股而言，內地經濟減速和人民幣貶值，導致跨境需求降低，也擠壓企業盈利空間。恒指復甦或需利好消息刺激，例如中央加碼「放水」或聯儲局推遲加息。 ■記者 張易