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第一上海首席策略師 葉尚志
8月26日。港股大盤繼續反覆波動的行情，恒指的日內波動幅度，從1,000點收窄至600點，但震盪形態未改，顯示短期波動性風險依然存在。人行宣佈了雙降，消息對內地、香港兩地股市未能構成即時的提振，市場仍在觀察政策對實體經濟有多大的刺激作用，市場信心還是要時間來恢復，但可喜的是，人行減息目前未有加劇人民幣下跌貶值的明顯壓力，這個可以給到股市爭取多一點時間空間、以及較扎實的反彈基礎。目前，港股大盤短期波動性風險未除，人民幣和美元的走勢，依然是關注焦點，而內地、香港股市現時的聯動性會有所增加，也宜加注視。
20865底部需強化反彈
恒指繼續反覆波動，日內波動區間範圍在21,060至21,686之間，主要是跟隨A股走勢上落，權重股匯豐控股(0005)、騰訊(0700)、以及中移動(0941)，股價受壓是拖累大盤的原因。恒指收盤報21,080，下跌325點或1.51％，國指收盤報9,428，下跌86點或0.9％，連跌第九日。另外，港股主板成交量回降至1,088億多元，而沽空金額亦回降至116.1億元，沽空比例10.67％，連續第八日超標，但有所下降。至於升跌股數比例是856：727，日內漲幅超過10％的股票有42隻，日內跌幅超過10％的股票有20隻。技術上，仍可假設恒指階段性底部已在20,865出現，但是要盡快強化反彈勢頭。
事實上，亞洲地區和新興市場貨幣匯率，近期的下跌貶值壓力都加劇了，並且互相影響到主要貨幣匯率，如美元、歐元、以及日圓，她們在今年建立起來的平衡狀態，都受到了破壞。尤其是在美國加息預期未能撲滅之前，對於亞洲地區和新興市場貨幣匯率、以及主要貨幣匯率的潛在波動風險，依然是未能散去，也是市場目前的最大關注點之一。因此，美元和人民幣的走勢，是我們目前的兩個觀察目標。
雙降後 人民幣僅微跌
代表美元整體表現的DXY指數，從月內最高點98.334，曾一度下跌至92.621，累跌幅度有5.8％，最新報94.29，能否站穩在近期低點92.621之上，是目前的判斷指標之一。另外，人行在周二宣佈了雙降，把基準利率下調了0.25厘，存準率下調了50個基點。而在減息降準後，人民幣的貶值壓力會否加劇，也是我們觀察重點之一。從昨日觀察，人民幣兌美元中間價定在6.4043，比前一天的6.3987，貶值了0.08％，在岸CNY和離岸CNH匯率，分別報6.4093和6.4899，未能擺脫貶值傾向，但壓力未見明顯加劇。
關注全球貨幣能否穩定
現階段，環球股市正在跟隨匯率市場，在尋找新的平衡點。全球貨幣匯率能否恢復穩定性，是股市短期表現的關鍵影響因素。至於中期走勢方面，全球經濟以及內地宏觀面，能否扭轉下行壓力、恢復回穩、甚至出現新增長動力，將會是主導因素，但市場需要進一步觀察，也就是信心未能快速恢復的原因。（筆者為證監會持牌人）
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