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梁君馡 恒生銀行投資顧問服務主管
貨幣貶值引致新興市場股、匯、債資金外流 ，因預期美國加息於年內發生，新興市場國家選擇讓其貨幣貶值，以刺激出口及防禦預期美元轉強對其本土貨幣的衝擊。這情況已體現在許多亞洲新興市場貨幣上，而那些國家因為高槓桿而無法進一步降息，只好透過貨幣貶值的方式以紓緩壓力，馬來西亞林吉特和印尼盾年初至今的跌幅最為嚴重。
亞洲新興市場動盪未穩
另一方面，受到商品價格下跌影響，當中以能源及資源類出口為主之國家，更受雙重貶值壓力 。俄羅斯盧布最近跌至7個月低位，巴西雷亞爾兌美元更跌至12年低位。8月11日中國人行一連三天出乎預料下調人民幣匯率中間價，更引起投資者對新興市場貨幣穩定性問題之關注。最近之走資情況更同時發生在新興市場股、匯、債市，筆者相信於美國決定加息之前將延續一段時間，將不利亞洲新興市場。
環球股市調整之際，歐、美股市中長線基本面較好。 美聯儲剛公佈之7月份議息會議記錄顯示，鑒於通脹未算高，加上環球經濟環境惡劣，現階段加息風險實在過大。市場於會議記錄公佈後把9月加息機會率由原先處於46%降至只有21%。於相對低息環境下，筆者認為歐、美股市於現階段調整後估值將會變得吸引。歐元區第2季經濟增長按年上升1.2%，雖然歐洲經濟數據不算完全理想，但總括來說仍然偏向正面，而且擺脫通縮威脅。而美國持續改善之零售銷售和房屋市場，再加上低企之能源價格刺激該區消費及經濟增長，亦為該兩區提供重要基本面支持後市。
歐美經濟改善企業績佳
歐洲和美國已有大部分企業公佈其業績，表現均為理想。截至8月21日，標普500指數已有480家公司公佈第二季度業績，當中68.5%企業盈利表現優於預期。而截至8月20日，歐洲600指數已有過半數公司公佈業績，當中55.1%企業盈利表現優於預期，並高於長期平均的48%。歐洲企業本年首兩季業績樂觀，亦脫離了過往四年來之低迷。經濟表現及企業業績改善，有望支持歐美股市後市之估值。
資產配置建議以成熟市場及防守性較高之組合。筆者認為短期內風險資產將會繼續波動，故於現階段資產配置部署，建議以成熟市場為主之環球策略作部署，並以派息之組合作為主導投資工具，因派息策略於波動市中防守性較高。另亦看好股債兼備之環球混合型組合，可讓基金經理於波動市中捕捉環球股債之潛在投資機遇。如投資者之風險胃納較高，可以考慮兼備派息之歐元區股票組合，因歐洲仍是筆者比較看好之市場。
（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議。）
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