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海通國際 杜勁松博士
市場深度調整之際，其實是監管機構進一步深化改革之時機。與本輪股災關係密不可分的場外配資、量化對沖系統接入等怪象，其實反映了內地證券市場的監管缺失。筆者在7月20日的專欄中曾指出約束金融服務的三條紅線：受監管的持牌業務、了解你的客戶、反洗黑錢。這也是未來監管改革的重點。
內地監管機構應深化改革
首先，未來內地監管機構應該加強協調溝通，進一步降低證券經紀、資產管理牌照的門檻，將信託公司（計劃）納入資產管理監管範疇，按照國際慣例讓信託回歸「信託人(Trustee)」。其次，未來監管機構應該繼續擴大境外機構投資者參與內地證券市場的便利性，同時擴大內地投資者參與海外市場的便利性。可操作性較高的是進一步擴大「滬港通」平台上可交易品種，從股票擴展到債券、從現金交易擴展到衍生品交易等。以互聯互通的形式推進產品和服務創新，將為兩地市場參與者提供公平、公開、公正的渠道，從而最大程度減少監管套利。面向單個實體、單個行業的局部「創新」，反而容易滋生灰色交易。第三，在金融產品方面，要積極推進衍生產品系統建設。
金融衍生品發展不能停步
從國家金融安全的高度，從與美、歐金融市場在全球金融危機之後推出的Dodd-Frank、EMIR等法規接軌的高度，內地與香港都需要建立以大中華證券市場為基礎工具的集中式金融衍生品交易、清算和報告系統。金融衍生品在現代金融市場是不可或缺的，絕不能一朝被蛇咬十年怕井繩；而應該尊重市場、尊重人性，以「我」為主、主动出擊、完善市場規則。
市場深度調整之際，也是價值投資者尋找價值窪地之時機。目前彌漫在投資者中對於中國經濟和股市的悲觀情緒是可以理解的，但是邏輯上看是不可持續的。筆者在今年2月23日專欄中引用過美國銀行家摩根的名言：「要牢記一個道理，這個偉大國家的成長會令所有人受益！」。當時上證綜指在3,100點左右。現在才過去半年左右的時間，在歲月的長河中，恐怕只是一個小小的水花而已！（以上資料僅供參考，並不構成任何投資建議）
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