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第一上海證券
自2015年10月中國政府開始對1.6L排量及以下乘用車實行購置稅減半，中升控股(0881)所經營的中高端品牌如：豐田、Nissan、本田、大眾等，有大量車型符合要求，可享受相關政策。
中高端品牌汽車銷售迎復甦
截至2015年上半年，中升在全國共有109家中高端品牌經銷店，銷量達6.2萬輛，同比增長1%。我們預計2016年公司在中高端品牌的銷售迎來復甦，價格與銷量得到改善。
近期出台的新《銷售管理辦法》明示了要積極發展電商銷售模式，放開配件銷售渠道，以及非強制性放開渠道形式的建議。同時作為對經銷商獨立運營權的保護，規定整車廠商不得實施壓庫、搭售、限制經營其他業務等多項壟斷行徑。我們認為該辦法難以取得立竿見影的效果，但有利於行業長遠發展。對於中升而言，奔馳、捷豹路虎、奧迪、雷克薩斯、本田等品牌早在2014年就已主動下調零配件價格，中升售後客單價隨之受到影響，但返修次數上升，客戶流失問題得到改善。
央行降息助財務成本降
截至2015年上半年，中升的銀行借貸超過152億元，所產生的貸款利息開支約5.4億元，借款年利率約7%。2015年中國央行已先後進行5次降息，按照新基準利率進行還款將有利於公司財務成本下降。
考慮到公司的新車銷售、售後業務處在逐步復甦中，加上降息的影響，我們認為2016年中升控股的業績有較大發展空間，因此調整公司目標價至4.8元(昨天收市3.83元)，為2016年每股預測9.3倍市盈率，較現價有25%上升空間，維持買入評級。
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