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周全浩 香港能源經學會會長 浸會大學退休教授
德州原油(WTI)由2014年6月均價每桶106美元，急瀉至近期約30美元。這裡談談未來油價走勢。
回顧歷史，1973至2003年的30年間，油價9成時間在每桶30 美元以下徘徊，偶有觸碰40美元的關口，但很快便調頭回落。自2003年美國入侵伊拉克，油價始突破此一界線，進入較高的價格平台(peateau)，不易再長時間跌回從前的區間。例如，2007年底每桶石油約142美元，翌年爆發金融海嘯，跌至37美元，其後逐步反覆回升。有理由相信油價縱然大跌一時，但最終會升回「平台」之上。
4、5年前，不少西方傳媒才蜂擁指出，世界石油產量已到達頂峰，更有人估計油價將飆升至二三百美元一桶，結果最高只見約140美元。如今油價急挫，又眾口一辭看淡油價，說石油將長期過剩云云。此等論調前後矛盾，令人感到十分奇怪，讀者不宜輕信。請留意以下因素：
「頁岩油革命」影響尚待觀察
一、前時不少論者提出「頁岩油革命」論，認為科技進步，可大大降低頁岩油的生產成本，使全球石油供應大增。然而，美國等國家近幾年才開始大規模開採頁岩油，開發歷史尚短，難以準確預測最終的平均開採成本。對環境有何影響？需待若干年後收集更多數據才可下定論。
憶起70年代時，一些國際石油巨頭已擁有開採頁岩油的技術，為何要擱置計劃多年？還是因為開採成本高昂。在美國，不少頁岩油井的日均產量，在開發初期快速上升，但後來急速下跌。看來頁岩油的發展前景充滿許多未知數，需要時間再觀察。
二、現時低成本石油已開採得七七八八，新開發的油源生產成本高，如北海的深海石油、加拿大的油砂及美國的頁岩油等，成本約40至60美元一桶，未計算運輸、人工等其他開支。由此推論，未來油價回升至40美元以上，乃無可避免，很大機會維持在每桶60至80美元之間，以維持市場的供需平衡。
因為油價過低，不少高成本油井被迫停產，供應減少，油價自然回升。值得留意的是：如果油價低企數年，沙特等傳統石油生產商亦受累，豈非影響到整個石油行業的生態？
三、若油價長時間沉低，將打擊世界石油行業及全球經濟。一些採油公司可能陷入財政困境，無法償還公司債務，觸發大規模的債務違約危機，屆時將拖累全球股市、銀行及金融業。
未來20年亦不能找到替代品
四、應對氣候變化及政府政策，直接影響石油需求。現今科技水平來看，石油在未來二三十年仍是世界最重要的能源，除非人類找到有效替代石油的燃料。現時全球約七成石油用於交通運輸，一些新發明科技未成熟，成本又高，不易替代石油。以電動車取代汽油車為例，就算各國政府下定決心發展，也不能立刻做到，因為轉換工程龐大，如增建叉電設施、改建油站、汽車生產商亦需改裝車廠等，整個建設周期可達二三十年之久。
化工業亦一樣，現時石油及天然氣仍為最廉價的燃料。此外，當代國防工業如武器系統等亦耗用許多石油，預計未來20年亦無法找到有效的代用燃料，世界對石油的需求有增無減。能源資訊署(EIA)最新一份統計報告顯示，去年全球石油需求錄得淨增長，「需求萎縮」之說不知從何說起？縱使各國領袖痛下決心，堅決減少用油，亦無法改變世界未來二三十年對石油的依賴。
長遠而言，供求關係最終會主宰油價，即是油價過低或過高時，市場的供求因素會自然調節，價格最終回歸長期移動平均價。因此，石油於短期內回升至40美元以上的水平，機會極高。
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