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■上周歐央行決議超出市場預期。圖為歐央行行長德拉吉。 新華社
永豐金融集團研究部主管 涂國彬
2016年，各國貨幣政策前景不明朗，成為左右市場的最主要因素之一。全球進入寬鬆模式，令美國也難獨善其身。
上周，歐央行決議超出市場預期，德拉吉出動幾乎所有「火箭炮」，包括全面下調三大主要利率，擴大QE規模，同時增加買債種類，並啟動TLTRO2。不過在會後德拉吉暗示沒有必要進一步降息，打消了仍有降息的預期，加上有利空出盡，獲利了結的影響，市場出現逆轉。歐元和黃金先跌後升，歐美股市和美匯指數則先升後跌。其實歐元區經濟近來一直穩步恢復，但德拉吉仍然火力全開，並表明未來再減息可能不大，是黔驢技窮，還是經濟趨向見底，未來將退出寬鬆？光靠貨幣政策缺乏改革，未必能真正刺激經濟。還是，當然，我們也不能忘了還有一顆定時炸彈-英國公投，政策不確定性大。
在經歷完歐央行意外加碼放水後，本周的市場挑戰重重，迎來各國央行會議。
日迎來利率決議
和歐元區一樣負利率的日本將迎來利率決議。在上月中正式引入負利率後，日本央行行長暗示本次會議上進一步放水的機會不大。雖然目前維持利率不變可能高，但是日央行總是給我們意外，不排除日本此次會跟隨歐央行加碼放水的腳步。但若不出意外，日本需要更多時間來觀察負利率對日本經濟的影響，等到下半年或有新的動作。目前日圓整體在112至114區間內波動，只待會議決定，看能否突破水平阻力。
澳元有回落趨勢
澳元在近期升勢強勁，奪人眼球，從1月中旬的0.69水平一路爬升，逼近0.76一線。鐵礦石價格大幅走高為澳元帶來動力，即使鐵礦石一度暴跌也沒能切斷澳元的上升軌道。本周二（今日）他們即將公佈3月會議記錄，目前澳聯儲似乎不急於減息。不過全球放水，令澳元上行有壓力。且我們認為鐵礦石暴漲未必能延續，加上匯率超買，澳元後市仍有回落的趨勢。當然，也不排除澳聯儲會干預，以支持其GDP增長。
美本月料不加息
美聯儲利率決議則自然是重中之重。自從去年年底「靴子落地」，美聯儲加息之路便不平坦。市場目前剛從年初的巨震中緩過神來，各類資產有所修復。而美國經濟數據在近期也有所回暖，包括CPI、GDP和非農等。耶倫早前不排除負利率可能的講話也一度令市場擔憂。不過我們認為美國不同於日本歐元區等，他的政策空間還很大，至少一兩年內毋須動用負利率。在本周，美聯儲將宣佈利率決定，公佈經濟預期和未來展望，而耶倫也將召開新聞發佈會。目前，市場達成共識3月不會加息，我們將把重心放在會後聲明和耶倫講話。不過如果全球市場穩定，數據好轉，4月或6月會議上有可能再度加息。但耶倫應會提前開始警告市場，讓市場能逐步消化。美匯指數仍維持疲弱，去年12月3日之傷仍未能修復。歐央行決議後，美元衝高回落，目前有96水平支持。我們認為美元既沒有深跌的基礎，短線也難有大的突破，讓我們靜待這場風暴吧。■題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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