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國浩資本
舜宇光學(2382)的股價自其於3月14日公佈年度業績後累升32%。舜宇光學公佈2016年收入及盈利分別按年升26.9%及34.5%至107億元(人民幣，下同)及7.61億元(每股盈利0.71元)。雖然公司的盈利大致合乎本行預期，但收入較本行估計的高約5%，主要是由於手機鏡頭模組的平均售價較本行預期為佳。另外公司的盈利亦包括了3,690萬元的匯兌淨虧損及8,470萬元衍生金融工具公允值變動虧損淨額。若扣除以上的一次性事項，公司的核心盈利應按年升53.8%至8.71億元。
同時，本行亦對手機鏡頭模組的平均售價感到驚喜(下半年較上半年升21%)，此亦令光電產品在2015年下半年的銷售較上半年增長30%，而下半年毛利率亦較上半年提升1個百分點至10.05%。展望將來，管理層對2016年的前景抱樂觀態度，預期手機鏡頭、車載鏡頭的出貨量將分別按年升20%至30%及30%之上，而手機鏡頭模組的出貨量則會減慢至按年升15%至20%，但公司的重點會放在高端產品如雙鏡頭、光學防抖(OIS)及高像素模組等。另外，公司亦是虛擬實境(VR)裝置如Oculus Rift及HTC Vive的鏡頭供應商之一。
新高端產品銷售料慢熱
然而本行認為基於這些裝置的定價偏高，初期的銷售情況或會稍為慢熱，需要數年時間才能逐步普及化。在計入公司最新的業務指引後，本行預期公司2016年的銷售增長及毛利率分別達23%及17.4%，並將2016年的盈利預期上調至10.6億元人民幣(每股盈利0.99元人民幣)，即每股盈利按年增長39%。現價相當於20.6倍2016年市盈率，本行認為估值已反映了很多利好的因素。本行因此將其評級下調至持有，6個月目標價調整至22.34元，相當於19倍2016年市盈率。 (摘錄)
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