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恒生銀行投資顧問服務主管 梁君馡
2016年年初至今，MSCI新興市場指數錄得近8%的升幅。該指數由1月中低位開始反彈回升24%，為自2013年1月以來最大的單月升幅。技術方面，新興市場股市已進入牛市（定義是升幅達20%或以上）。自2月中旬起投資者風險胃納開始回復升溫，投資者趁低吸納新興市場中估值偏低的行業。但整體而言，基於基本因素較弱，筆者對拉丁美洲及東歐的看法維持中性，但看好經濟增長較佳的亞洲市場(日本除外) ，當中認為中國、印尼、印度及韓國的發展形勢較好。
貨幣保平穩成利好因素
利率期貨市場顯示美聯儲4月會議加息的機會幾乎為零，而6月加息的機會近16%，市場預期利率將保持在低位不變。美聯儲言論偏向鴿派，令美元偏弱，美元兌一籃子貨幣的美匯指數4月份一直維持在94水平。反映新興市場一籃子貨幣走勢的亞洲貨幣指數（ADXY）自年初起亦擺脫頹勢，貨幣平穩亦是利好亞洲市場的其中一個因素。
內地3月出口較去年同期增長11.5%，優於市場預期，並終結之前連續八個月衰退狀況，進口雖下滑7.6%，但亦較預期理想，所以進出口貿易數據紓緩市場對內地經濟前景之擔憂。最近人民幣匯率回穩，國際貨幣基金組織（IMF）上調內地經濟增速預期，市場對內地經濟硬着陸的憂慮降溫。加上好幾間大型投資銀行紛紛上調內地股市投資評級，內地經濟增長慢慢回穩亦有望帶動亞洲整體經濟活動及投資氣氛。
2016年新興國家經濟可望自底部回升，除了部分因為本土貨幣有止穩回升的跡象，那些具備穩健因素之新興亞洲國家將仍有增長空間，如馬來西亞及韓國將為內地經濟轉型的受惠者，印尼、印度及泰國也致力改革，刺激內需，奠定經濟穩步回升的基礎。
印尼改革見成效可跑贏
在新興亞洲市場中，筆者認為印尼將跑贏其他新興市場國家，因總統佐科威推動改革措施已開始陸續見成效，令營商效率得以提高，並且加速了基建開支，關注在重點改革如土地徵用、融資及投標過程。印度莫迪政府一直未能通過具爭議性的土地和勞動力法案，商品及服務稅法案也須推遲。然而，通過行政措施推行的漸進式改革卻相對地成功。在有融資需要及投資協助的地區，印度容許外國直接投資（FDI）的額度擴大，故政策鼓勵外資流入。韓國出口雖然仍然緩慢，但隨着內地經濟回穩，預期將帶動出口增長，尤其是韓國的科技及化妝品行業早已在亞洲區內大行其道，成為推動韓國經濟的重要動力。
整體而言，筆者認為亞洲新興市場的基本形勢較佳。雖然這些市場年初至今的升幅不及巴西及俄羅斯，但其跌幅亦較小，反映這些國家的基本因素較好，包括央行能夠實施減息、通脹較為溫和以及貨幣匯率較穩定。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）
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