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比富達證券(香港)市場策略研究部 高級經理 何天仲
中國自2009年以來已穩居全球汽車市場第一位置，隨着內地居民汽車出行日漸普遍，收費公路企業受惠顯著。本周筆者推介深圳國際（0152），因其收費公路業務發展成熟，支撐業績穩定增長，同時物流業務佈局全面，發展前景佳。另外集團在深圳前海擁有大幅土地，升值空間大，值得留意。
集團是深圳國資委下屬公司，主要從事收費公路營運及管理、物流園及物流服務等。據集團公佈的截至今年3月底之季績報告，今年一季度集團收入同比增長34.96%至9.98億元（人民幣，下同），歸屬公司股東純利同比微跌1.62%至2.52億元，若扣除非經常性損益，純利同比增長6.16%至2.42億元，符合市場預期。期內集團路費收入為8.94億元，同比增長27.08%，主要受機荷高速等公路的車流量增長帶動。
核心業務穩健 前海土地價高
集團旗下收費公路有17條，大多數分佈於深圳周邊，包括深高速、龍大高速及武黃高速等，收費里程達470公里。集團收費公路業務收入增長穩定，經營利潤率及淨利率分別可達到45%和20%，是名副其實的「現金牛」，可對物流園等其他業務的發展提供有力支持。
目前集團共運營5個物流園區、1個碼頭以及1個快件中心，總建築面積超過100萬平方米。集團各物流園基本都處於核心物流節點附近，地理位置佳，出租率維持在九成以上，收入增長穩定。集團正在打造「綜合城市物流港」，目前已取得13個項目，地理位置理想，總佔比面積達380萬平方米，預計未來3-5年可投入營運。
此外，集團坐擁深圳前海佔地面積達38萬平方米的土地，市場估值超過400億元，遠高於集團當前市值（約238億港元）。集團正逐步推動前海物流用地轉為商用，估值提升空間大。另外，集團還持有深圳航空49%股權，可受惠該深圳航空盈利增長。
估值方面，以5月9日收市價12.48港元（下同）計，深圳國際（152）的市盈率（P/E）和市賬率(P/B)分別為10.79倍和1.31倍，考慮到前海土地價值重估等因素，估值相當吸引。集團業務發展前景廣闊，投資者不妨低吸作中長線部署，更為值博，建議12.0元附近買入，目標價16.0元，止蝕10.8元。
本欄逢周二刊出 （筆者為證監會持牌人士，並沒持有上述股份）
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