今夏將有狂風暴雨，新興市場投資者需做好準備。美聯儲官員接連表態，重新點燃了最早將於6月加息的預期。這可能會使發展中國家的匯率和資金流再度承壓。
包括中國的新興市場今年開局不利之後，最近幾個月恢復了些許平靜，但仍很容易受到美國加息、美元走強前景的打擊。美元指數5月累計上漲了近3%，雖然之前的3個月持續下滑。
美元走強可導致海外借款人舉借美元債的成本上升。Daiwa Capital Markets估計，包括很多中國和印度公司在內的外國借款人只償還了9.8萬億美元的以美元計價債務的一小部分。
中國經濟反彈難持久
另外，中國近期的經濟反彈走勢可能不會維持長久。雖然這個全球第二大經濟體驅散了硬着陸的擔憂，但主要是靠增加舉債，中國的債務負擔本就十分沉重了。根據瑞銀的數據，今年1月至4月中國總信貸投放增幅達到17%，相當於國內生產總值（GDP）增幅的兩倍。
新興市場也無法再依賴出口拉動增長。過去，貿易擴張和強勁的GDP增速幫助新興市場吸引資金流入，推動本幣升值。瑞銀預計，由於現在出口幾無增長，所以名義有效匯率也將下滑。再者新興市場與發達國家的增長率差距也比過去有所縮小，導致西方投資者把現金轉移到海外的動力減弱。
美聯儲下次加息及美元走強之時，很可能就是中國債市出現重大違約，或是印度某個債務大戶面臨壓力的時候。今年春天相對來說還算平靜，但到了夏天，日子恐怕不會好過。
■路透熱點透視專欄作家Rahul Jacob