南華金融集團高級策略師 岑智勇
自從香港零售業吹淡風後，筆者便在不同場合表示，擔心經濟轉差的勢頭或會傳導到其他經濟環節，原因是零售行業與內需息息相關，而內需正是香港經濟的重要支柱。零售市道轉差，也意味着香港經濟轉差。與此同時，前線從業員的收入下跌後，都會減少各方面的消費，料會拖慢經濟發展。
言猶在耳，金融及建築業都於周內傳出減薪和裁員潮，恐怕會進一步利淡香港經濟。根據美林投資時鐘，在經濟及通脹放緩之時，應投資在一些具防守性的板塊，例如是必需消費品(Consumer staples)。原因是無論經濟好壞，人們在衣、食、住、行各方面都仍會有基本需要。中國人向來崇尚「民以食為天」，無論經濟好壞，人總得吃飯的。
大快活ROE勝同業
經濟轉差，理應能為中低檔食肆帶來更大商機。不過，翠華(1314)卻於周內發出盈警，預料2016年度溢利將較2015年度下跌，原因包括 (a) 中國內地經濟增長放緩； (b) 香港2016年度零售業衰退，中國內地旅客人數下跌；及(c) 香港餐飲業承受主要來自租金成本及勞工成本的壓力。但與此同時，香港兩大上市快餐連鎖店，大家樂(0341)及大快活(0052)，分別都在近期展開新一輪的廣告宣傳，似乎都希望在經濟轉差的情況下，爭取更多商機。
以股東回報率(ROE)角度去看，翠華、大家樂及大快活在最新財年的ROE分別為12.5%、15.9%及28.4%，大快活繼續是業內錄得最高ROE的一員，主要是拜其資產周轉率 (Asset Turnover)較高所致。不過，若以邊際利潤 (Profit Margin)角度去看，三者中以翠華最高，達8.74%，其次為大家樂的8%，然後才是大快活的6.4%。值得留意的是，在剛過去的財年中，就只有大快活的盈利錄得增長，可見其管理層具備「打逆境波」的能力。
廣告策略 高下立見
近日大家樂找來「男神」黃子華拍攝新一輯廣告，並成功引來不少回響。「男神」地位超然，但似乎未能配合快餐店的形象，觀乎網友和媒體的反應，似乎只能以「毀譽參半」來形容。至於另邊廂的大快活，在繼續以杜文澤為代言人，同時也推廣晚市堂食送餐的新服務，相信是要以服務來吸引平時不會在晚餐時段光顧快餐店的顧客。事實上，筆者近日外出晚膳時，發覺不少餐廳的入座率都低了，似乎開始受到經濟轉差所影響。大快活的策略，似乎就是要針對這類晚上需要外出用膳，但預算有限的顧客。綜合而言，兩者比較，大快活應先勝一回。 (筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份權益)